FONDS professionell, Ausgabe 1 | 2017

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R isikobasierte Portfolioansätze sind seit
über einer Dekade in der Verwaltung
von Multi-Asset Strategien etabliert. Im
risikobalancierten Portfolio soll jede Assetklasse
und/oder jedes Instrument einen ausgegliche-
nen Anteil zum Gesamtrisiko beisteuern, um
so ein möglichst optimales Risiko-Rendite-Profil
zu erzielen.
Anstelle eines starren, rein risikoparitätischen
Ansatzes verteilt Risikobalancierung das Risiko
dynamisch als Funktion instrumenten- und
assetklassenspezifischer Erwartungshaltungen.
Insbesondere in Zeiten steigender Zinserwar-
tungen und seitwärts tendierender Aktienmärk-
te ist es für ein Multi-Asset-Portfolio von zentra-
ler Bedeutung, diesen Erwartungen auch in
der Portfoliokonstruktion Rechnung zu tragen,
um auch kurzfristige Abwärtsbewegungen der
Märkte ausgleichen zu können.
In einem nächsten Schritt gilt es, Indikatoren
zu definieren, anhand derer die Risikobalan-
cierung gesteuert und kontinuierlich adjustiert
wird. Unsere empirischen Untersuchungen
haben gezeigt, dass sich hierfür insbesondere
Momentum und Carry eignen. Diese sind als
Attraktivitätsindikatoren über alle Assetklassen
hinweg breit etabliert, in vergleichbarer Form
vorhanden und ergänzen sich aufgrund ihrer
Risikocharakteristika ideal im Portfoliokontext.
Die beiden Indikatoren werden täglich berech-
net und ermöglichen eine dynamische Steue-
rung der Risikobalancierung. Beispielsweise
resultiert aus einer Anleihe mit negativem
Momentum ein kleineres Risikogewicht als aus
einer Aktie mit positivem Momentum.
Die Risikobalancierung berücksichtigt die
Zielsetzung eines ausgewogenen Beitrags der
verschiedenen Assetklassen zur Performance
des Portfolios, denn diese sollte nicht von einer
einzelnen Assetklasse und/oder Instrument sys-
tematisch dominiert werden.
Ein so konstruiertes liquides Multi-Asset-Port-
folio, das mittels Momentum und Carry eine
dynamische Risikobalancierung umsetzt, führt
zu einer über die Marktzyklen hinweg stabile-
ren Performance.
PARTNER-PORTRÄT
Der Einsatz von Indikatoren innerhalb einer fundierten Risikoba-
lancierung führt zu einem diversifizierten, adaptiv auf die Markt-
entwicklung eingestellten Portfolio hochliquider Investments.
STABILES, HOCHLIQUIDES MULTI-ASSET-PORTFOLIO
Aquila Capital
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Kontakt
Urs Schubiger,
Quantitative Strategist & Portfolio Manager
Firmenporträt
Seit 2007 bietet Aquila Capital über die Schwester-
gesellschaft Alceda unabhängige Beratungs- und Struk-
turierungskompetenz für traditionelle und alternative
Investmentstrategien. Das Leistungsspektrum von
Alceda umfasst bedarfsgerechte Beratungs-, Finan-
zierungs- und Beteiligungslösungen im Bereich der
Real-Asset-Investitionen sowie die Konzeption von
Investmentlösungen für klassische Anlagestrategien
über komplexe Strategien aus dem Alternative-Invest-
ment-Bereich bis hin zur Redomizilierung von Fonds.
Alceda verfügt in Luxemburg über eine Lizenz als
AIFM sowie als Verwaltungsgesellschaft für UCITS.
Die eigentümergeführte Aquila Gruppe verwaltet
Sachwert-, Finanzmarkt- und Private-Market-Strategien
für einen institutionellen Investorenkreis. Momentum gibt Aufschluss über historische Kurstrends. Lang anhalten-
de Wachstumszyklen und eine positive Preisentwicklung sind für Long-only-
lnvestments attraktiv. Quelle: Aquila Capital Concepts GmbH
Carry misst die von der Preisentwicklung unabhängige Renditeerwartung
eines Instruments. Der Indikator verwertet vorausschauende Informationen und
ergänzt somit Momentum. Quelle: Aquila Capital Concepts GmbH
Carry und Momentum – erprobte Indikatoren
Carry und Momentum sind wissenschaftlich erprobte Indikatoren, um die Attraktivität der Instrumente zu messen.
2,0
MOMENTUM
Monatliche Sharpe Ratio
Momentum-Stärke
Indikatorbasierte
Risikobalancierung
1,5
1,0
0,5
0,0
-0,5
-1,0
0,4
CARRY
Monatliche Sharpe Ratio
Carry-Stärke
0,3
0,2
0,1
0,0
-0,1
-0,2
A N Z E I G E
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