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www.fondsprofessionell.de| 1/2017
markt & strategie I
emerging markets
Konjunkturausblick 2017: Prognosen für das reale BIP
0 %
1 %
2 %
3 %
4 %
5 %
6 %
7 %
8 %
Brasilien
Japan
Russland
UK
Eurozone
Mexiko
USA
China
Indien
7,5
%
6,2
%
2,25
%
2
%
1,25
%
1
%
1
%
1
%
0,75
%
Ü
Ü
BIP-
Prognose 2017
Veränderung
gegenüber
der Prognose
von 2016
0
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014
USD, trillion
1990:
EM:
1 %
1990:
Dev-Ex-USA:
37,8 %
1990:
USA:
61,3 %
2016:
EM:
17,5 %
2016:
Dev-Ex-USA:
44,3 %
2016:
USA:
38,1 %
EM:
USD 17 tn
Developed Ex-USA:
USD 44 tn
USA:
USD 37 tn
Schwellenländer-Bonds: eine Risikomatrix
USA verlieren an Marktmacht
Emerging
Comeback
Die Märkte der Schwellenländer werden wieder verstärkt nachgefragt. Ein Blick
auf das Datenmaterial zur Vermeidung historischer Fehler lohnt sich folgerichtig.
M
an weiß ja, wie das ist, mit den gebrann-
ten Kindern und dem Feuer. Insofern ist
es durchaus verzeihlich, wenn Anleger
und Investoren, die den mittlerweile historischen
Boom-and-Bust-Zyklus der Emerging Markets
miterlebt haben und vom Timing her möglicher-
weise etwas suboptimal unterwegs waren, bei der
Erwähnung eines Schwellenländer-Comebacks
vorsichtig bis gereizt reagieren. Tatsächlich gibt
es die eine oder andere Zutat, die an die Übertrei-
bungen der Vergangenheit erinnert – allen voran
das wiederkehrende mediale Interesse. Ganz ab-
tun sollte man die Story jedoch nicht, denn solan-
ge ein Momentum nicht überkauft ist, kann sich
der Einstieg lohnen. Die Redaktion hat deshalb
Daten und Fakten zu den makroökonomischen
Zahlen und denAktien- undAnleihenmärkten der
Schwellenländer zusammengetragen, um heraus-
zuarbeiten, ob bereits Übertreibungen stattfinden.
Jedenfalls in Betracht zu ziehen ist der demAn-
gelsächsischen entlehnte 800-Pfund-Gorilla im
Markt: also die USA unter Präsident Donald
Trump. Der Blick auf die entsprechende Risiko-
matrix zeigt plastisch auf, was man im Hinter-
kopf ohnehin weiß: Die Emerging Markets be-
stehen laut MSCI-Methodologie aus 23 verschie-
denen Ländern. Führt man sich das vor Augen,
hat man einen Kardinalfehler der Vergangenheit
vermieden: alle Länder dieses Segments über ei-
nen Kamm zu scheren und querbeet einzukaufen.
Vielleicht erleben wir also nicht nur ein Come-
back der Emerging Markets, sondern auch des
aktiven Fondsmanagements.
HANS WEITMAYR |
FP
Zuerst China, dann Indien, dann lange – und zwar
wirklich lange – nichts, dann erst die mächtigste
Volkswirtschaft der Welt vulgo USA: So sieht der
Wachstumsausblick für die Weltkonjunktur des Jahres
2017 aus. Mit diesen Makrodaten im Rücken verwun-
dert es auch nicht weiter, dass die Schwellenländer
inzwischen zehn Prozent der weltweiten Aktienmarkt-
kapitalisierung auf die Beine stellen. Der MSCI zählt
23 Länder zu diesem Segment.
Quelle: Pimco
Trotz Chinas Durchatmen beeindrucken die Emerging Markets.
Der Anleihengigant Pimco hat eine Risikomatrix für
den Anleihenmarkt der Schwellenländer erstellt. Bleibt
sowohl die US-Handels- als auch die Geldpolitik ex-
pansiv, sollte man vorab auf den Zügen Richtung Bra-
silien, Mexiko und Südafrika unterwegs sein. Insge-
samt macht der Markt für Emerging-Markets-Anleihen
17,5 Prozent des weltweiten Marktvolumens aus. Seit
den 1990er-Jahren geht diese Entwicklung eindeutig
zu Lasten des US-Einflusses.
Quelle: Pimco, J.P. Morgan AM
Gewinner & Verlierer diverser US-Risiko-Szenarien
Globaler Anleihenmarkt kratzt an 100-Billionen-Dollar-Marke
Straffe Fed-Politik
(USD positiv)
GEWINNER:
Polen, Indien, Ungarn
VERLIERER:
Türkei, Kolumbien, Mexiko
GEWINNER:
Brasilien, Mexiko, Südafrika
VERLIERER:
China, Korea, Singapur
GEWINNER:
Tschechien, Korea, Israel
VERLIERER:
Malaysia, China, Mexiko
GEWINNER:
Indien, Russland, Türkei
VERLIERER:
Malaysia, Singapur, Chile
Freundliche
Handelspolitik
Protektionistische
Handelspolitik
Lockere Fed-Politik
(USD negativ)
Quelle: MSCI, J.P. Morgan AM
der weltweiten
Aktienmarkt-
kapitalisierung
10
%
… der weltweiten
Bondmarkt-
kapitalisierung
17
%
Anzahl der Länder, die
im MSCI EM Index
vertreten sind.
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Marktmacht der Schwellenländer