Was Aktien und Anleihen in den nächsten zehn Jahren abwerfen

Niemand kann seriös prognostizieren, wohin sich die Finanzmärkte in den kommenden Wochen oder Monaten entwickeln werden. Wer historische Performance und Bewertungen analysiert, bekommt aber eine Idee davon, welche Erträge langfristig realistisch sind. Das hat Metzler Asset Management getan.

Ertragserwartungen für Aktien — Von 1802 bis 2012 erwirtschafteten Anleger mit US-Aktien durchschnittlich einen realen Gesamtertrag von etwa 6,6 Prozent pro Jahr, zitiert Edgar Walk, Chefvolkswirt von Metzler Asset Management, die Studie "Stocks for the Long" des Finanzwissenschaftlers Jeremy Siegel. "Für alle betrachteten Aktienmärkte unterstellen wir auch auf Basis anderer Studien eine einheitliche langfristige Ertragskraft von real sechs Prozent pro Jahr. Das entspricht in etwa der historisch erwirtschafteten Eigenkapitalrendite", so Walk. Davon ausgehend seien für die mittelfristige Ertragsschätzung noch zwei Anpassungen notwendig: einerseits die aktuelle Bewertung des Aktienmarktes, andererseits die Höhe der Gewinnmargen der Unternehmen. "Hierbei gehen wir davon aus, dass sowohl die Bewertung am Aktienmarkt als auch die Gewinnmargen der Unternehmen über den Betrachtungszeitraum gleichmäßig zu ihrem historischen Mittelwert zurückkehren."
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Anleger, die auf auskömmliche Renditen Wert legen und gewisse Risiken tragen können, sollten auf Sicht der kommenden zehn Jahre insbesondere in den Schwellenländern fündig werden. Diesen Schluss lässt eine aktuelle Studie von Metzler Asset Management zu, für die das Team um Chefvolkswirt Edgar Walk seine mittelfristigen Ertragserwartungen für Aktien und Anleihen rund um den Globus aktualisiert hat.

Metzler AM veröffentlicht regelmäßig zu Anfang und Mitte des Jahres eine Schätzung der durchschnittlichen nominalen Erträge von Finanzanlagen für die kommenden zehn Jahre. "Dabei unterstellen wir eine langfristige Basisertragskraft für jede Finanzanlage korrigiert um eine Rückkehr ihrer Bewertung zum Mittelwert", erläutert Walk. "Von Konjunkturszenarien sehen wir ab – vielmehr unterstellen wir, dass ein typischer Konjunkturzyklus zehn Jahre dauert."

In der Bilderstrecke oben hat FONDS professionell ONLINE die aktuellen Ertragserwartungen von Metzler Asset Management für verschiedene Anlagesegmente grafisch aufbereitet. (bm)