Der kometenhafte Aufstieg der Technologiewerte sorgt bei immer mehr Marktbeobachtern für Stirnrunzeln. Die Bewertungen erinnern manch einen an die Zeit des Neuen Marktes, kurz vor dem Platzen der Dotcom-Blase. Damals zählten gute Storys mehr als Substanz und Erträge. "Doch die damaligen Verhältnisse sind nur schwer mit der aktuellen Situation vergleichbar", sagt Manfred Rath, Portfoliomanager bei der KSW Vermögensverwaltung in Nürnberg. Die wichtigsten Unterschiede: Damals hätten Anleger auch in Zinspapiere investieren können, um Geld zu verdienen. Diese Alternative gibt es heute nicht. Zweitens steigt der Druck, immer schneller neue Technologien zu entwickeln, sagt Rath. "Diese Dynamik hat sich durch die Corona-Pandemie beschleunigt."

Anleger müssen den Technologie-Hype dennoch nicht unkritisch mitmachen, sagt der Portfoliomanager. "Man darf zum Beispiel die Frage stellen, ob ein Unternehmen wie Tesla an der Börse dauerhaft mehr wert sein kann als die beiden größten Automobilhersteller der Welt zusammen, Volkswagen und Toyota." Viele Unternehmen werden zudem nur mithilfe der ultralockeren Geldpolitik am Leben gehalten. Allein in Deutschland wird die Zahl solcher Zombiefirmen auf mehr als eine halbe Million geschätzt, berichtet Rath – Tendenz steigend. All diese Unternehmen bekommen Probleme, sobald die Flut der monetären Hilfspakete wieder abebbt.

Der Mix macht's
Wie also kann man weiterhin vom Boom der Technologiewerte profitieren, ohne zu hohe Risiken einzugehen? Die Kunst besteht im richtigen Portfoliomix, sagt Rath. Am Aufwärtstrend teilzuhaben, ohne mit abzustürzen, wenn die Börsen wackeln, lässt sich seiner Einschätzung nach nur mit einer durchdachten Mischung aus Trendsetter-Aktien und vernachlässigten, defensiven, substanzstarken Titeln schaffen. Weil sich Anleihen wegen der Nullzinsen nicht mehr gut zur Absicherung des Portfolios eignen, sollten zudem alternative Investments zum Einsatz kommen, rät der Vermögensprofi. Sein Fazit: Investoren benötigen jetzt auf jeden Fall eine gehörige Portion Mut. (fp)