Kryptowährungen können Gold als Inflationsschutz im Portfolio nicht ersetzen, glaubt Benjamin Bente, Geschäftsführer des Vermögensverwalters Vates Invest. Zwar können sich beide Anlageklassen zeitweise gleichgerichtet entwickeln, aber aus unterschiedlichen Gründen: nämlich "etwa dann, wenn die Notenbanken bewusst den Zins niedrig halten, obwohl die Inflation hoch ist", erklärt Bente. Gold profitiert, weil die Inflation hoch ist, Kryptowährungen gewinnen durch die expansive Geldpolitik. 

Der Goldpreis steigt, wenn die Inflation den Zins übersteigt – der Realzins also negativ ist. Deshalb ist es gerade in Zeiten hoher Inflation eine attraktive Geldanlage. Anders ist es bei Bitcoin und Co.: "Kryptos sind in erster Linie abhängig von der Liquidität", erklärt Geschäftsführer Bente. "Immer dann, wenn Liquidität reichlich vorhanden war, kam es zu großen Kursanstiegen." Das ist meistens der Fall, wenn die Zentralbanken ihre Zinsen niedrig halten und weniger streng handeln. "Spätestens wenn sie irgendwann wieder richtig stimulativ werden, geht es auch für die Kryptos erneut deutlich nach vorne", analysiert Bente.

Höhere Zinsen führen bei beiden zum Abschwung
Das gilt auch in die andere Richtung: Wenn die Notenbank ihre Zinsen erhöht, wird es für Kryptos und Gold schwer – aber eben aus unterschiedlichen Gründen. Die Kryptos fallen, weil weniger Geld im Umlauf ist, was wiederum daran liegt, dass Kredite teurer werden und das Sparen attraktiver. Der Goldpreis sinkt dagegen, weil die höheren Zinsen den Realzins weniger negativ machen. "Aber auch hier sind die beiden Themen nicht unmittelbar kausal miteinander verknüpft, es kann nur zeitlich zusammenfallen", sagt Bente. 

Ein weiterer Unterschied: Kryptos sind zinssensitiver als Gold, sie reagieren also stärker darauf, wenn sich der Marktzins verändert. Das liegt daran, dass "Kryptowährungen ihre Rendite nur aus einer Preisbewegung nach oben generieren", analysiert Bente. Kryptos sind kaum oder gar nicht wertschöpfend, ihre Rendite entsteht allein durch Preissteigerungen. (fp)