Der Markt für US-Nebenwerte ist nach Meinung von Oren Shiran, Portfoliomanager bei Lazard, alles andere als transparent. Doch gerade die Ineffizienzen des Small-Cap-Segments eröffnen Anlegern aus seiner Sicht vielfältige Chancen zur Alpha-Generierung.

"Aktiven US-Small-Cap-Managern bieten sich im Vergleich zu ihren Kollegen im Large-Cap-Segment deutlich mehr Chancen, den Markt zu übertreffen", sagt der Experte. Der Russell-2000-Index, das populärste Marktbarometer für kleinere US-Aktien, umfasse 2.000 sehr unterschiedliche Unternehmen aus allen Bereichen der US-Wirtschaft, wobei ihre Erträge stärker auf den Inlandsmarkt ausgerichtet seien als bei den Unternehmen im S&P 500.

Viele Aktien, wenige Analysten
Entscheidend sei jedoch, dass US-Small-Caps weniger im Fokus der Investoren stehen und deshalb deutlich weniger Research-Abdeckung erfahren als ihre Pendants aus dem Big-Cap-Segment. Im Gegensatz zu den großen und mitunter behäbigen Unternehmen würden sich kleinere Unternehmen zudem meist schneller verändern. Außerdem gelte es gerade unter den Small Caps, die Spreu vom Weizen zu trennen. Rund 40 Prozent der im Russell-2000-Index enthaltenen Unternehmen seien zum 31. Dezember 2023 in der Verlustzone gewesen.

Die Größe und Vielfalt des Universums stelle traditionelle Investoren jedoch vor Herausforderungen. "Eigentlich müssten Unternehmen mehr Analysten beschäftigen, als es angesichts der Kapazitätsbeschränkungen des Small-Cap-Marktes wirtschaftlich machbar ist", sagt der Portfoliomanager. Lazard setzt daher in dem Segment auf einen automatisierten, stilunabhängigen Ansatz.

Attraktive Bewertungen bei US-Small-Caps
"Mit Blick auf die Zukunft sind wir von den Chancen, die sich am Markt für US-Small-Caps bieten, begeistert", sagt Shiran. "Trotz deutlich höherer Umsatz- und Gewinnwachstumsprognosen waren die Bewertungen von US-Small-Cap-Aktien im Vergleich zu ihren Large-Cap-Pendants selten so attraktiv wie heute, denn der Russell 2000 Index weist aktuell einen Abschlag gegenüber dem S&P 500 Index auf, der zuletzt um die Jahrhundertwende erreicht wurde."

Innerhalb des Small-Cap-Universums würden zahlreiche hochwertige Unternehmen mit attraktiven Abschlägen gehandelt. "Das ist eine gute Ausgangslage für aktives Management, und wir glauben, mit unserem automatisierten Analyseprozess gut für die aktuellen Marktchancen positioniert zu sein", sagt der Investmentexperte. (jh)