Starcapital wittert hohes Potenzial bei Value-Aktien
"Der Gewinn liegt im Einkauf", besagt eine alte Kaufmannsweisheit. Auch an den Börsen zahlt es sich aus, in Unternehmen zu investieren, welche unterhalb ihres wahren Wertes notieren, meint der Vermögensverwalter Starcapital.
Schon Benjamin Graham suchte nach attraktiven Kaufgelegenheiten, indem er den Preis eines Unternehmens ins Verhältnis zu den erwirtschafteten Gewinnen (Kurs-Gewinn-Verhältnis) oder zum Substanzwert des Unternehmens setzte (Kurs-Buchwert-Verhältnis). Nach über 80 Jahren belegen nicht nur zahlreiche erfolgreiche Value-Investoren, sondern auch unzählige wissenschaftliche Studien, dass sich eine Investition in substanzstarke Aktien mit hohen Dividendenrenditen langfristig auszahlt, so der Vermögensverwalter Starcapital.
Im Durchschnitt erzielen diese sogenannten Value-Aktien rund fünf Prozent mehr Wertzuwachs als hoch bewertete Wachstumsunternehmen. Wie jede Anlagestrategie unterliegen jedoch auch Value-Investoren Markt-Zyklen. Während Value-Aktien von 2000 bis 2007 zirka 180 Prozent höhere Wertzuwächse als Wachstumsaktien erzielten und damit in aller Munde waren, folgten 2008 bis 2012 enttäuschende Zuwächse. In diesem Zeitraum verbuchten Börsenlieblinge wie Adidas oder Nestle überdurchschnittliche Erträge, während substanzstarke Aktien wie Royal Dutch oder Iberdrola enttäuschten.
Value kommt nun langsam zurück
Seit einigen Monaten wendet sich jedoch das Blatt. Immer mehr Investoren besinnen sich auf den wahren Wert der zurückgebliebenen Aktien. Und wir stehen mit hoher Wahrscheinlichkeit erst am Beginn eines neuen Value-Zyklus: Seit 1931 verbuchten amerikanische Value-Aktien auf Fünf-Jahressicht nur in sieben Fällen geringere Wertzuwächse als Wachstumsaktien. Auf jede dieser Perioden folgten value-starke Jahre. Diese Perioden hielten im Mittel sechs Jahre an und Anleger verbuchten in diesen Jahren eine kumulierte Outperformance von durchschnittlich 100 Prozent gegenüber Wachstumswerten (siehe Grafik).
Der neue Value-Zyklus seit 2012 währt erst weniger als zwei Jahre bei einer Outperformance von gerade einmal zwölf Prozent. Auch in anderen Regionen lassen sich ähnliche Aussagen treffen. Um vom Aufholpozential der Value-Aktien zu profitieren, setzt Starcapital seine Aktienquoten derzeit primär mit substanzstarken Qualitätsaktien um.
Dies werde beispielsweise am Value-Aktienfonds StarCapital Priamos deutlich: Mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 1,1 und einem Kurs-Cashflow-Verhältnis von 5,3 werden die investierten Aktien mit einem Abschlag von 40 Prozent gegenüber dem Gesamtmarkt (2,0 bzw. 1,1) gehandelt.
Hat 2012 beinahe unauffällig bereits ein neuer Value-Zyklus begonnen?
