"Es handelt sich objektiv um die größte Zeitbombe in der Finanzgeschichte – größer als in den späten 1920er-Jahren und wahrscheinlich mit ähnlichen Folgen für die Märkte." Das schreibt Mark Spitznagel, Chefanlagestratege von Universa Investments, in einem Brief an die Investoren, der der Nachrichtenagentur "Bloomberg" vorliegt. 

Bei dem Hedgefonds, der von "Der Schwarze Schwan"-Autor Nassim Taleb beraten wird, handelt es sich um einen sogenannten Tail-Risk-Fonds, der die Anleger in den widrigsten Marktumständen schützen soll. Für diese Art von Fonds besteht ein Anreiz, eine schlechte Wirtschaftslage vorauszusehen, da sie in Zeiten eines Marktabschwungs besonders erfolgreich sind.

Unterschiedliche Prognosen
Am Freitag (27.1.) sagte US-Finanzministerin Janet Yellen, sie sei mit den Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten zufrieden, wolle aber die Rezessionsrisiken nicht kleinreden. Während das Modell von Bloomberg Economics die Wahrscheinlichkeit einer US-Rezession in diesem Jahr auf 100 Prozent beziffert, sagen andere aufgrund eines starken Arbeitsmarktes und einer nachlassenden Inflation einen milden Abschwung voraus.

Spitznagel kritisiert seit langem die Zentralbanken dafür, dass sie die Zinsen zu niedrig halten, und prognostizierte im vergangenen Jahr, dass "wenn diese Kreditblase jemals platzt, es das katastrophalste Marktversagen sein wird, von dem man je gelesen hat." In seinem Schreiben von dieser Woche erging er sich erneut in flammender Rhetorik über die globale Verschuldung. "Die Korrektur, die einst natürlich und gesund war, ist stattdessen zu einem ansteckenden Inferno geworden, das das gesamte System zerstören kann", so der 51-Jährige. "Die Welt ist heute einfach zu stark gehebelt, das Schuldenkonstrukt ist einfach zu groß."

Mögliche Rendite von 10.251 Prozent
Nach Angaben von LCH Investments haben Hedgefonds-Manager im vergangenen Jahr mehr als 200 Milliarden Dollar verloren, was eine Debatte darüber ausgelöst hat, wie man sich auf einen Abschwung vorbereiten kann. Die Strategie von Universa könnte laut Spitznagel eine durchschnittliche Rendite von 402 Prozent auf das investierte Kapital erbringen, wenn der S&P 500 in einem Monat um zehn Prozent fällt. Die Rendite könnte 10.251 Prozent betragen, wenn der Index um 30 Prozent abstürzt, schreibt Spitznagel. "Dieses Auszahlungsprofil ist die Kernkompetenz der Universa. Wir haben es seit Jahrzehnten verfeinert."

Spitznagel und Taleb haben schon früher vor der Lage der Wirtschaft gewarnt – doch nicht jede Prophezeiung traf ein. Im Oktober 2013 erklärte Spitznagel gegenüber CNBC, der Markt stehe kurz vor einem "großen Crash" und könnte um bis zu 40 Prozent einbrechen. Trotz Phasen der Marktvolatilität stieg der S&P 500 im Trend bis März 2020, als er wegen des Stillstands der Weltwirtschaft im Zuge der Pandemie in den Keller ging.

Mehr Optimismus bei anderen Ökonomen
Während Spitznagel für dieses Jahr eine depressionsähnliche Rezession vorhersagt, glauben viele Analysten und Ökonomen, dass der Abschwung der US-Wirtschaft kaum schaden wird. Der Chefvolkswirt von Moody's Analytics, Mark Zandi, schrieb diesen Monat, dass die US-Wirtschaft eine tiefgreifende Rezession umschiffen, dabei allerdings mit einer höheren Arbeitslosigkeit und einem stockenden Wachstum konfrontiert sein wird.

Die Federal Reserve wird ihre nächste Entscheidung am Mittwoch (1.2.) bekannt geben und es wird allgemein erwartet, dass sie die Zinssätze um einen Viertelpunkt hebt. (mb/Bloomberg)