Anleihen erscheinen wieder attraktiver, sofern die Notenbanken die Inflation unter Kontrolle bekommen. Dies sagte Pimco-Chefökonom Joachim Fels in einem Interview mit der Wirtschaftszeitung "Handelsblatt". An den Aktienmärkten rechnet der Stratege der US-Fondstochter des Versicherers Allianz hingegen mit einem weiteren Abwärtstrend. Der US-Aktienindex S&P 500 habe in früheren Rezessionen meist um rund 30 Prozent nachgegeben. "Jetzt haben wir bisher aber nur etwa 20 Prozent gesehen", erläuterte Fels.

Die Notenbanken, allen voran die US-Währungshüter der Fed, dürften an ihrem Zinserhöhungskurs festhalten. Um die Inflation zu bekämpfen, seien diese bereit, eine Wirtschaftsflaute hinzunehmen. "Die Fed hat inzwischen begriffen, dass nur die 'Falken' in den Notenbanker-Himmel kommen", so Fels. Er rechnet mit einer "milden" Rezession der Weltkonjunktur. Die Korrektur an den Aktienmärkten sei auf den steigenden Realzins zurückzuführen, also dem Zins abzüglich der erwarteten Inflation.

Preiswerter Schutz
Anlegern, die hingegen fürchten, dass die Zentralbanken die Teuerungsraten nicht in den Griff bekommen, empfiehlt Fels Investments in inflationsgesicherte Anleihen oder Energie- und Agrarrohstoffe. Bei den amerikanischen, inflationsgeschützen Bonds seien langfristig noch relativ niedrige Inflationserwartungen eingepreist. "Daher bekommt man den Schutz vergleichsweise preiswert", resümierte Fels in dem Interview. (ert)