Natixis AM: Das steckt hinter der Euro-Stärke
Der Chefvolkswirt von Natixis Asset Management erklärt, was die großen Player an den Finanzmärkten dazu bringt, von US-Dollar-Anlagen in Euro-Papiere umzuschichten.
In der Eurozone besteht dagegen ein stabiles Wachstum, das sogar noch weiter an Tempo zulegen könnte. Investoren bereiten sich nach Einschätzung Waechters daher nun darauf vor, dass die akkommodierende Geldpolitik irgendwann ein Ende finden wird.
Vom politischen Standpunkt aus gesehen wirke die Eurozone also positiver: mit mehr Einheit, höherer Kohärenz und zudem höherer Stabilität als die USA. Diese Verschiebung stellt eine langfristige Veränderung dar, da eine drastische Veränderung Donald Trumps über die kommenden Monate unwahrscheinlich erscheint und gleichzeitig der Glaube an einen stärkeren Zusammenhalt der Eurozone immer größer wird. Daher sei laut Waechter für die kommenden Monate keine weniger akkommodierende Geldpolitik seitens der EZB zu erwarten. Es scheint tatsächlich eher das Gegenteil einzutreten, um den stabilen Aufschwung der Eurozone nicht zu behindern.
Wohin geht der US-Dollar, und ist die Aufwertung des Euros nachhaltig? Diese Frage bewegt derzeit wohl die meisten Marktteilnehmer weltweit. Interessanterweise hat der Euro nicht nur gegenüber dem US-Dollar, sondern gegenüber fast allen anderen Leitwährungen zugelegt und erreicht ein Niveau wie zuletzt Ende 2014. "Daher können wir nicht mehr sicher sein, dass der Euro an Wert verlieren wird“, schreibt Philippe Waechter, Chief Economist bei Natixis Asset Management, in einer aktuellen Markteinschätzung.
Diese wohl für die meisten Marktakteure überraschende Entwicklung erschwert jedoch die Aufgabe der EZB, da ein starker Euro für eine niedrige beziehungsweise sinkende Inflation sorgt, wodurch die Wahrscheinlichkeit sinkt, dass die Inflation im Euroraum sich dem von der Zentralbank gesetzten Ziel von 2,0 Prozent annähert.
Zu dieser Situation macht Waechter zunächst drei Beobachtungen:
- Der schnelle Anstieg des Eurokurses lege eine restriktive Geldpolitik nahe. Die Geldpolitik ist bereits zunehmend restriktiver geworden. „Der Standpunkt der EZB muss ihr Ziel einer Akkommodierung langfristig unterstützen, um mögliche Erwartungen hinsichtlich eines Kurswechsels nicht zu fördern“, ergänzt Waechter.
- Ein starker Euro passt zum äußerst hohen Außenhandelsüberschuss der Eurozone. Der Kursverlust des Euro war zu diesem Überschuss nicht kompatibel.
- Der effektive Wechselkurs des US-Dollar zum Euro ist der niedrigste seit Ende 2016. Ergo: Amerika geht es aktuell nicht gut.
Ausgehend von diesen drei Beobachtungen leitet Waechter drei Erklärungen ab, die Investoren helfen sollen, diese Kursschwankung zu verstehen und die Sie der Bildergalerie oben entnehmen können.(aa)
