Der Einbruch der Wirtschaft in großen Teilen Europas werde sehr negative Auswirkungen auf die deutsche Exportindustrie haben, warnt Bezalel, Fondsmanager des Jupiter Dynamic Bond. Der negative Ausblick von Moody's auf die deutsche Kreditwürdigkeit sei ein Zeichen wachsender Unsicherheit über die Zukunft der Eurozone, mögliche Verbindlichkeiten Deutschlands zur Rettung Südeuropas und die Auswirkungen der Krise auf das deutsche Bankensystem. Im Bezug auf Griechenland sieht der Fondsmanager alles auf einen Austritt aus der Eurozone hinauslaufen. „Dieser würde zwar zunächst einen Schock auslösen, langfristig ist es aber für alle Parteien die bessere Lösung“, so Bezalel.

Die Zukunft des Euros entscheide sich aus Sicht Bezalels in Spanien, wobei Deutschland nicht wirklich helfen könne: „Die Frage ist nicht, ob Deutschland Südeuropa nicht beistehen will. Deutschland kann es sich einfach nicht leisten. So oder so, die deutschen Verbindlichkeiten könnten stark ansteigen. Daher meiden wir weiterhin deutsche Staatsanleihen.“ Bezalel erinnert daran, dass Deutschland selbst eine Staatsschuldenquote von rund 80 Prozent des Bruttoinlandsprodukts habe, erhebliche Pensionsverpflichtungen sowie ein Banksystem, dass ab einem „gewissen Punkt“ wahrscheinlich eine Rekapitalisierung benötige.

Australische statt deutsche Staatsanleihen
Aus diesen Gründen erhöhte der Fondsmanager die Gewichtung von australischen Staatsanleihen, reduzierte stark das konjunktursensible Exposure sowie High Yields. Erhöht wurde jedoch der Anteil an Senior Securd Loans. Die jüngste Rally bei französischen Anleihen basiere Bezalel zufolge weniger auf fundamentalen, sondern vielmehr auf technischen Gründen. (aa/dw)