Die Inflation steigt in vielen Ländern so stark wie schon lange nicht mehr: Allein in den USA lag die Teuerungsrate im Juni um 5,4 Prozent höher als noch im Vorjahr. Das nährt bei vielen Investoren die Angst, dass sie die Inflationsgefahren auch auf die Finanzmärkte auswirken könnten. Für Tilmann Galler, Kapitalmarktstratege bei J.P. Morgan Asset Management, ist das kein Grund, sich verunsichern zu lassen. "Grundsätzlich geht es sowohl ökonomisch als auch an den Märkten weiter aufwärts – nur eben etwas holpriger als bisher", sagt Galler. 

Er erwartet sogar, dass die globalen Inflationsraten im Laufe der nächsten Jahre eher wieder abnehmen. Dafür spricht, dass sich die Verbrauchernachfrage tendenziell hin zu Dienstleistungen und weg von Gütern verschiebt, was die derzeit überhitzten Gütermärkte entspannen dürfte. Gleichzeitig werden die Energiepreise mindestens bis Jahresende ein wesentlicher Inflationstreiber bleiben – sofern sie auf dem jetzigen Niveau verharren. Auch Wohnungs- und Arbeitsmarkt bergen langfristig noch Inflationsrisiken, sagt Galler.  

Europäische Value-Titel mit Aufholpotenzial 
Je nach Land kann die Inflation unterschiedlich stark ausfallen, erwartet der Investmentprofi. Länder wie Spanien oder Italien, deren Wirtschaftsleistung aktuell noch Luft nach oben lässt, dürften sich konjunkturell gut erholen, ohne dass die Inflation zu einem Problem werden dürfte. In wirtschaftlich stärker aufgestellten Ländern wie Kanada hingegen könne die Inflation durchaus zu einer Herausforderung für Wirtschaft und Finanzmärkte werden. Auch die USA sehe sich weiterhin hohen Inflationsrisiken gegenüber, zumindest so lange die Lohn-/Preisspirale dort noch nicht gebannt ist.   

Insgesamt beobachtet Galler eine Erholung der Weltwirtschaft. "Eine große Kauflust auf Seiten des Privatsektors trifft auf eine starke Ausgabefreude des Staates", sagt der Experte. Allein Haushalte in der Eurozone haben aufgrund der Pandemie Ersparnisse in Höhe von sieben Prozent des nominalen Bruttoinlandproduktes (BIP) der Eurozone angehäuft. Diese geben sie nun aus. Das hohe Gewinnwachstum bei den Unternehmen wiederum stützt die Aktienmärkte – lässt aber auch die Bewertungen gerade bei zyklischen Werten in die Höhe schnellen. Marktexperte Galler empfiehlt Anlegern, jetzt auf Value-Aktien zu setzen. Regional sieht Galler vor allem bei europäischen Aktien noch Aufholpotenzial. (fp)