EZB warnt vor abnehmender Marktliquidität bei steigenden Zinsen
An den Märkten des Euroraums könnte es aufgrund der erhöhten wirtschaftlichen Unsicherheit, der Normalisierung der Geldpolitik und der strafferen finanziellen Bedingungen zu einer "angespannten Liquidität" kommen, so die Europäische Zentralbank.
In einem Vorab-Auszug des am Mittwoch (31.5.) anstehenden Finanzstabilitätsberichts hob die EZB hervor, dass sich die Bedingungen für die Markt- und Finanzierungsliquidität in der Region seit Anfang 2022 gleichzeitig verschlechtert hätten. Dies sei ungewöhnlich, und die Indikatoren deuteten darauf hin, dass die Marktliquidität jetzt so niedrig sei wie zu Beginn der Pandemie Anfang 2020, hieß es. Dieser Trend sei darauf zurückzuführen, dass die Zentralbanken die akkommodierende Geldpolitik und die umfangreichen Anleihekäufe der letzten Jahre zurückfahren, so die EZB.
"Diese zyklischen Faktoren könnten einen Wendepunkt erreicht haben und die zugrundeliegenden Risiken aufdecken, die durch die akkommodierende Politik des letzten Jahrzehnts verschleiert wurden", schreiben Nander de Vette, Benjamin Klaus, Simon Kordel und Andrzej Sowinski in dem Bericht. "Es signalisiert das erhöhte Risiko einer Verschiebung hin zu einem Regime angespannter Liquidität."
Anzahl der Market Maker am Euro-Bondmarkt auf Allzeittief
Die verringerte Präsenz der globalen Zentralbanken an den Anleihemärkten wird die Bereitschaft der Market Maker, Liquidität bereitzustellen, weiter herausfordern, da sie bereits mit einer "extrem hohen Volatilität der Anleihekurse" zu kämpfen haben, so die Autoren. Aufgrund dieser Herausforderungen ist die durchschnittliche Anzahl der Market Maker, die auf dem Anleihemarkt des Euroraums aktiv sind, nach Angaben der Zentralbank gegen Ende des letzten Jahres auf den niedrigsten Stand seit Beginn der Aufzeichnungen gefallen.
Ein mildernder Faktor ist laut dem Bericht, dass die Banken des Euroraums widerstandsfähig sind und über eine starke Kapital- und Liquiditätsposition verfügen. Allerdings könnten die Banken nicht in der Lage sein, die Fälligkeit ihrer Verbindlichkeiten über Nacht anzupassen, sobald die quantitative Straffung in Gang kommt, und sie könnten Liquiditätsforderungen von Nicht-Banken und Nicht-Finanzunternehmen ausgesetzt sein.
"Sowohl die Marktliquidität als auch die Finanzierungsliquidität könnten fragiler und unbeständiger sein, als es die aggregierten Messgrößen für die Liquidität vermuten lassen, und sie sollten daher kontinuierlich überwacht werden", so der Bericht. (mb/Bloomberg)
