Wenn sich die Konjunktur in der Eurozone und den USA in den nächsten Monaten weiter abkühlen sollte, können Infrastruktur-Aktien das Depot stabilisieren. Diese Meinung vertritt Johannes Maier, Portfoliomanager für globale Infrastruktur-Aktien bei Bantleon. Er sagt: "Infrastruktur-Unternehmen sind besonders krisenresistent, da sie häufig auf Geschäftsmodellen mit unelastischer Nachfrage und gut prognostizierbaren Cashflows basieren." 

Maier macht im Infrastruktur-Sektor zudem großes Aufholpotenzial aus, denn die Bewertungen von Infrastruktur-Aktien seien seit Jahresbeginn im Gegensatz zum breiten Aktienmarkt deutlich günstiger geworden. Während der Kursanstieg des breiten Aktienmarktes fast ausschließlich auf gestiegenen Bewertungen beruht, stellt er bei globalen Infrastruktur-Aktien einen leichten Rückgang der Bewertungen fest. Grund: Die operativen Ergebnisse der Infrastruktur-Unternehmen sind deutlich stärker gewachsen als die Ergebnisse der Unternehmen insgesamt. 

Robuste Geschäftsmodelle und Kurspotenzial
Die Robustheit der Geschäftsmodelle zeigte sich laut Maier bereits in vergangenen Krisenzeiten: "Während die Erträge am breiten Aktienmarkt oft eingebrochen sind, blieben sie bei Infrastruktur-Unternehmen stabil." Er hält vor allem Segmente für interessant, die weniger stark von der Konjunktur abhängen: Etwa Unternehmen der digitalen Infrastruktur wie Equinix und Crown Castle, die Maiers Einschätzung nach in allen Phasen des Konjunkturzyklus stetige Cashflows erzielen. Betreiber von Rechenzentren würden zudem vom Boom der künstlichen Intelligenz profitieren. Hinzu kommen bei den Betreibern von Strom- und Telekommunikationsnetzen sowie von Funkmasten oft an die Inflation gekoppelte Vergütungen, welche zeitverzögert umgesetzt werden und Gewinne zusätzlich stützen. "Gute Chancen haben hier Inwit und Cellnex", so Maier. Der Portfoliomanager erachtet auch Wasser-Infrastruktur im aktuellen Umfeld als attraktiv. 

Eine Beimischung von börsennotierter Infrastruktur im Depot hält Maier sowohl taktisch als auch strategisch derzeit für interessant. (jh)