Geopolitische Spannungen und Wahlen, besorgniserregende Haushaltsdefizite sowie die immer noch hartnäckige Inflation: In der zweiten Hälfte des Jahres 2024 sind Anleger nach Einschätzung von William Davies, Global Chief Investment Officer bei Columbia Threadneedle Investments, weiterhin mit vielen Unwägbarkeiten konfrontiert. Vor allem Anleihen dürften davon profitieren.

Small Caps profitieren von Zinssenkungen
Positiv dürften vor allem die erwarteten weiteren Zinssenkungen im Euroraum sowie die ersten Zinsschritte der US-Notenbank Fed sein. Diese dürften dem Aktienmarkt weiter Auftrieb verleihen – und zwar auch den zinssensitiven Nebenwerten. Mit Blick auf die Jahre 2024 bis Anfang 2025 hält Davies es für wahrscheinlich, dass neben den Mega Caps auch andere Marktsegmente und Sektoren besser abschneiden werden. Er sagt: "Langfristig sinkende Zinsen und eine robuste Weltwirtschaft unterstützen die Aktienperformance, und wir rechnen daher in diesem Jahr mit weiteren Kursgewinnen."

Besonders hohe Erwartungen hat er an US-Aktien – und das auch langfristig: "Hier rechnen wir mit einem jährlichen Plus von 6,3 Prozent bei Large Caps und 9,6 Prozent bei Small Caps für die jeweils nächsten fünf Jahre." Auch bei Unternehmen aus Schwellenländern bestehe weiterhin Wachstumspotenzial. Das gelte insbesondere dann, wenn aktive Investoren Marktineffizienzen finden und ausnutzen können – jährliche Renditen von bis zu 8,4 Prozent sind so möglich. 

Inflation bleibt großer Risikofaktor
Davies rechnet aber damit, dass die Inflation in den kommenden Jahren höher bleibt als in den 2000er und 2010er Jahren. Er sieht darin ein bedeutsames Risiko: "Sollte die Inflation wieder steigen – sei es aus geopolitischen oder anderweitigen Gründen –, werden höhere Zinsen wieder wahrscheinlicher", so Davies: "Für die Märkte wäre dies ein Schock, den sie wahrscheinlich nicht besonders gut verkraften würden."

Dass die Zinsen für längere Zeit hoch bleiben dürften, kommt seiner Meinung nach auch den Fixed-Income-Märkten zugute: Für Hochzinsanleihen erwartet er in den kommenden fünf Jahren eine Rendite von 7,5 Prozent, und auch andere Segmente wie Unternehmensanleihen aus Schwellenländern hält er für interessant. (jh)