In den Wochen nach dem Terrorangriff der Hamas auf Israel am 7. Oktober ist der Goldpreis deutlich gestiegen. Nach Einschätzung der DWS spielt Gold zwar weiterhin eine wichtige Rolle zur Risikoreduzierung bei geopolitischen Schockereignissen, dabei komme es aber auch auf die Ausgangsbewertung an. Und die hielten die DWS-Experten zuletzt für angemessen.

Der Goldpreis hat auf viele Schocks in den vergangenen Jahren nicht wie erwartet reagiert. So stieg er in der ersten Handelswoche nach dem Einmarsch Russlands in die Ukraine im Februar 2022 nur um 1,3 Prozent, während der Aktienindex MSCI World fünf Tage nach dem russischen Angriff sogar um zwei Prozent im Plus lag. Nach zwei vollen Monaten notierte Gold fast zwei Prozent im Plus, während der MSCI World Index leicht ins Minus drehte. Ein weiteres Beispiel: Nach den Terroranschlägen vom 11. September 2001 stieg der Goldpreis innerhalb von fünf Handelstagen um 6,5 Prozent, während der MSCI World Index rund fünf Prozent verlor. In den zwei Monaten nach den Anschlägen kehrte sich das um: Gold verlor fünf Prozent, während der MSCI World Index um 4,5 Prozent stieg.

Analyse sieht gute Aussichten für Gold 
"Beim Goldpreis ist der Kontext entscheidend", heißt es dazu bei der DWS. Die im Oktober gesehene Attraktivität von Gold könnte demnach auch durch einen Mangel an kurzfristigen Alternativen verstärkt worden sein; der MSCI World Index ist gefallen, auch Anleihen boten keine Sicherheit. 

Um die Bewertung von Gold zu veranschaulichen, vergleichen die DWS-Analysten in ihrer Studie den Goldpreis mit dem Kehrwert der nominalen Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen seit 1980. Ergebnis: Nach diesem Maßstab wird das Edelmetall momentan ungefähr auf dem Preisniveau gehandelt, auf dem es sich befinden sollte. Die weiteren Aussichten halten sie für günstig: So habe der Zinserhöhungszyklus sein Ende erreicht und die zunehmenden Aussichten auf eine Rezession dürften den Goldpreis weiter stützen. Dazu kommen die anhaltenden Goldankäufe durch die Zentralbanken Chinas und Indiens. (jh)