FONDS professionell Österreich, Ausgabe 2/2024

Wandelanleihen durchlitten schwere Jahre. Das Feld der Anbieter lichtet sich. Doch die Schweizer Investmentboutique Fisch Asset Management bleibt dem Segment treu, berichtet Firmenchef Torsten von Bartenwerffer . Dabei hilft eine bestimmte Software. V om Sitz am Zürichsee aus verwaltet die von den Brüdern Kurt und Pius Fisch gegründete gleichnamige Boutique Wandel- und Unternehmensanleihenport- folios. Die Brüder haben sich aus dem Tagesgeschäft zurückgezogen. Torsten von Bartenwerffer übernahm jüngst von Juerg Sturzenegger die Leitung der Gesellschaft. Herr von Bartenwerffer, Ihr Haus hat sich auf Wandelanleihen spezialisiert. Wie lief das Geschäft in den vergangenen Jahren? Torsten von Bartenwerffer: 2020 war ein extrem gutes Jahr für Wandelanleihen. Da sprach das ganze Umfeld für uns und wir erzielten eine außerordentlich gute Wert- entwicklung. Die folgenden beiden Jahre gestalteten sich schwieriger. Auf der einen Seite stiegen die Zinsen, und eine Wandel- anleihe ist eben auch eine Anleihe. Auf der anderen Seite bewegen sich Wandelan- leihenemittenten grundsätzlich eher im Wachstumsbereich – der als Ganzes nicht gerade nach oben getragen wurde. Nun rechnen wir jedoch wieder mit mehr Rückenwind. Warum? Wir finden wieder einzelne Titel mit sehr guter Qualität und günstigen Bewertun- gen. Der Auslöser einer Trendwende auf der Indexebene werden die Zinsen sein. Sie dürften sich zumindest auf dem gegenwär- tigen Niveau stabilisieren oder irgendwann auch wieder sinken. Die Schweizer Natio- nalbank hat hier schon den Anfang einge- läutet. Zudem gewinnt die Wandelanleihe als Finanzierungsinstrument an Attraktivi- tät. Dies mündet in mehr Emissionen, was den Markt belebt. Andererseits gibt es nun wieder Zinsen, was Anleihen generell um einiges interessanter erscheinen lässt als in der Nullzinsphase – und wiederum die Emissionstätigkeit fördert. Dennoch fällt es vielen aktiven Managern auch in diesem Umfeld schwer, konstant eine gute Leistung abzuliefern. Wandler sind ein dankbares Feld für aktive Manager. Denn die Wandelanleihenindizes weisen einen hohen Umschlag auf, sprich ihre Zusammensetzung ändert sich sehr häufig. Das macht es für uns umso inter- essanter, nicht nur einfach den Index nach- zubilden, sondern die richtigen Titel aus dem Universum herauszupicken. Betritt Ihr Haus noch andere Felder? Als Investmentboutique hatten wir uns ur- sprünglich nur auf Wandelanleihen kon- zentriert. Die Wandelanleihe ist aber eine sehr spezifische Anlageklasse. Daher haben wir unseren Fokus erweitert in Richtung Unternehmensanleihen. Hier sind wir in den Bereichen solide Unternehmens- sowie Hochzins- und Schwellenländeranleihen aktiv. Derzeit entfällt jeweils rund die Hälfte unseres verwalteten Vermögens von sechs Milliarden Franken auf Wandler und Unternehmensanleihen. Früher schlug das Pendel eher in Richtung Wandelan- leihen aus, doch das hat sich durch die „Wir wollen nicht alles zu jedem Preis anbieten“ » Wir sind weiterhin der Wandelanleihe verpflichtet. « Torsten von Bartenwerffer, Fisch Asset Management VITA: Torsten v. Bartenwerffer Torsten von Bartenwerffer übernahm im November 2023 die Geschäftsleitung von Fisch Asset Management. Er war zuvor Portfoliomanager und Co-Leiter Multi Asset Solutions. Davor arbeitete er bei der Feri-Gruppe, Aquila Capital, Clariden Leu und der UBS. Er studierte an der Universität St. Gallen. VERTRIEB & PRAXIS Torsten von Bartenwerffer | Fisch Asset Management 218 fondsprofessionell.at 2/2024