FONDS professionell Österreich, Ausgabe 1/2024

Einstandsgewichtung relativ stabil“, berich- tet Frech. Lansdowne-Manager Friedrich ergänzt, dass Aktien und Rohstoffe eine Schnittmenge aufweisen: Sie steigen ten- denziell bei Wirtschaftswachstum und fallen eher in Rezessionen. Daher könnten Rohstoffe ein Aktienportfolio nur teilweise diversifizieren. „Anleihen gegenüber ver- halten sie sich hingegen komplementär“, erläutert Friedrich. Die Portfoliomanager wählen zudem unterschiedliche Wege für ihre Rohstoff- investments. Einer führt über den Termin- markt. „Wir setzen auf 14 liquide Rohstoff- Futures, die alle gleichgewichtet sind“, berichtet Quantex-Manager Frech. „Rohöl hat bei uns das gleiche Gewicht wie Oran- gensaft.“ Die Aufteilung über die 14 Roh- stoffe werde regelmäßig wiederhergestellt. „Diese Gleichgewichtung bringt die Diver- sifikation, die wir suchen“, erläutert Frech. „Denn Rohstoffe wie Öl oder Kupfer hän- gen stark am Konjunkturverlauf ab, wäh- rend die Preise bei Orangen oder Kakao von der Ernte und damit von Faktoren wie Wetter oder Schädlingsbefall abhängen.“ Rohstoffkörbe Genauso handhabt dies Friedrich von Lansdowne Partners Austria. „Rohstoff- Spotmärkte sind grundsätzlich anders zu betrachten als Terminmärkte, welche wir benutzen“, erläutert der Portfoliomanager. „Wir investieren immer in ein breit gefä- chertes Portfolio aus Terminkontrakten, denn einzelne Rohstoffe unterliegen sehr hohen Schwankungen.“So beträgt die jähr- liche Gesamtrendite von Einzelrohstoffen von 1877 bis 2020 nur null, zeigt eine Aus- wertung der US-Gesellschaft AQR Capital Management. Jene eines immer wieder gleichgewichteten Rohstoffindex lag dage- gen bei 3,4 Prozent per annum. Die unter- schiedliche Entwicklung der einzelnen Rohstoffe führe „zu den überraschend hohen Erträgen aus dem regelmäßigen Rebalancing“, hält Friedrich fest. Ein weiterer Faktor bei Rohstofftermin- kontrakten sind Zinseneinnahmen. Denn für die Futures werden Sicherheiten hinter- Enorme Unterschiede Entwicklung im Vergleich (auf US-Dollar-Basis) Die Preisentwicklung der Monats-Terminkontrakte weicht je nach Rohstofftyp erheblich voneinander ab. Quelle:Bloomberg -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 2024 I 2023 I 2022 I 2021 Kupfer Weizen Erdgas Aussichtsreicher Sektor Anteil des Rohstoff-Exposures am Incrementum All Seasons Die Vermögensverwalter von Incrementum setzen bei ihrem Mischfonds die Rohstoffallokation über Aktien und ETCs um. Quelle: Incrementum 0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % 60 % Dez. 2023 Juni 2023 Dez. 2022 Juni 2022 Dez. 2021 Juni 2021 Energie- und Rohstoff- produzenten Edelmetall- produzenten Edelmetall- ETCs Peter Frech, Quantex: „Rohstoffe weisen eine positive Korrelation mit der Inflation auf, sie bieten also einen guten Schutz bei hohen Teuerungsraten.“ Martin Friedrich, Lansdowne Partners Austria: „Ein Rohstoffinvestment ist immer auch eine Investition in den Geldmarkt.“ MARKT & STRATEGIE Vermögensverwaltende Fonds 64 fondsprofessionell.at 1/2024 FOTO: © QUANTEX, LANSDOWNE AUSTRIA