FONDS professionell Österreich, Ausgabe 1/2024

am globalen Fixed-Income-Markt und bie- ten höhere Renditen sowie einen größeren Anlegerschutz als herkömmliche Unter- nehmensanleihen mit demselben Rating“, erklärt Ben Hayward, Portfoliomanager bei Twentyfour Asset Management. Vor allem die im Vergleich zu Unternehmensanlei- hen anspruchsvollere Analyse der ABS- Strukturen schlägt sich in einer Mehrver- zinsung (Komplexitätsprämie) nieder. Nachranganleihen Eine andere Gruppe der alternativen Credit-Fonds setzt stärker auf Nachrang- anleihen und schraubt damit das Risiko- Ertrags-Profil nach oben. Denn aufgrund der schwächeren Gläubigerstellung ist bei diesen Papieren das Risiko meist einige Ratingstufen höher als bei vorrangigen Anleihen desselben Emittenten. Das wird mit deutlich höheren Renditen entlohnt. Papiere von Unternehmen aus der Real- wirtschaft sind meist investorenfreundlicher als Nachranganleihen aus demFinanzsektor. Setzen Unternehmen die Zinszahlungen auf ihre Nachranganleihen einmal aus, müssen sie diese in den Folgejahren nach- holen.Nachranganleihen aus dem Banken- segment werden dagegen regulatorisch teils als haftendes Eigenkapital (AT-1) gewertet. Das hat Auswirkungen auf die Kuponzah- lungen und auch auf die Kapitalrückzah- lung am Laufzeitende, sofern zu diesem Zeitpunkt kein ausreichender Gewinn vor- handen ist. Erst vor zwei Jahren hatte der Ausfall der AT-1-Anleihen der straucheln- den Credit Suisse gezeigt, dass dieses Risiko durchaus real ist. „Der Totalausfall ist ein Weckruf für viele Anleger gewesen“, sagt Michael Hess, Leiter Portfoliomanagement Unternehmensanleihen bei Bantleon. Einen Schwerpunkt auf Nachranganleihen ver- folgt etwa der GAM Star Credit Oppor- tunities, der teils auch auf Papiere aus dem Finanzsektor setzt. Nachdem sich der Fonds im Sog des Zinsanstiegs und der Bankturbulenzen 2022 schwertat, erholte sich die Performance 2023 deutlich. Die Prämien von Hochzinsanleihen ste- hen im Fokus des UBAM Global High Yield Solution: Der Fonds soll ein Engage- ment in das Renditepotenzial von Hoch- zinsanleihen mit hoher Liquidität, breiter Diversifizierung und einem sehr geringen Durationsrisiko verbinden. Dazu setzt das Konzept über Indizes auf hochverzinsliche Credit Default Swaps (CDS) aus den USA und Europa. Die vor allem von professio- nellen Investoren genutzten CDS spiegeln die Absicherungskosten für einzelne Unter- nehmensanleihen wider. Von der starken Entwicklung bei den Sicherungsprämien profitierte der Fonds mit einem Plus von mehr als zehn Prozent in den vergangenen zwölf Monaten deutlich. Mikrokredite Eine weitere alternative Anlagemöglich- keit bieten Mikrofinanzfonds, die Darlehen an Mikrofinanzinstitute in Entwicklungs- und Schwellenländern vergeben. Diese Mikrobanken finanzieren wiederum vor allem Klein- und Kleinstunternehmer, die von den größeren Banken oftmals keine Kredite erhalten.Manche Fonds refinanzie- ren in geringerem Umfang zudem ausge- wählte lokale Institute in Entwicklungs- und Schwellenländern, deren Fokus auf der Finanzierung von kleinen und mitt- leren Unternehmen (KMU) liegt. Die verschiedenen Strategien im alterna- tiven Credit-Bereich können interessante Mehrertragsquellen bieten und helfen, das Portfolio breiter aufzustellen. Allerdings sollten Anlageberater das Fondskonzept sorgfältig auswählen, denn die Strategien können je nach Umfeld Resultate abliefern, die sich deutlich von den Ergebnissen der vergangenen Jahre unterscheiden. JOCHEN HÄGELE FP » Der Totalausfall war ein Weckruf für viele Anleger. « Michael Hess, Bantleon Alternative Erträge mit Unternehmensanleihen und Kreditstrategien Volumen Laufende Performance p.a. in % Fondsname KVG ISIN Auflage (in Mio. EUR) Kosten (in %) 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre UBAM – Global High Yield Solution UBP AM LU0569862609 Dez. 10 3.730,4 0,73 11,9 3,0 2,4 I-AM Vision Microfinance I EUR (T)* Axxion S.A. LU0306115196 Aug. 07 618,0 1,38 3,0 6,1 9,13 Vontobel Twentyfour European ABS Vontobel LU1882612564 Juni 17 133,8 1,18 7,1 1,2 – GAM Star Credit Opportunities GAM FM IE00B567SW70 Juli 11 555,8 1,51 6,3 -2,2 0,3 AusgewähltePublikumsfonds,sortiertnach3-Jahres-Performance Quelle:MorningstarDirect |Stand:6.3.2024,*Standzum29.02.2024 MARKT & STRATEGIE Alternative Investments 124 fondsprofessionell.at 1/2024 FOTO: © THOMAS WIELAND | BANTLEON