FONDS professionell Österreich, Ausgabe 3/2024

Gerade in ausgeprägten Schockphasen an den Märkten wie 2022 spielen Mana- ged Futures oft ihre große Stärke aus. Damals erlitten Aktien Kursverluste von oft 20 Prozent, und auch Anleihen brachen aufgrund der steigenden Inflation und der Renditeanstiege je nach Laufzeit zweistellig ein. Klassische Long-only-Investoren konn- ten sich dem negativen Trend kaum entzie- hen. Dagegen legte der von der Société Générale ermittelte SG CTA Index für Managed Futures um mehr als 20 Prozent zu. Die Strategien lieferten in dieser Markt- phase als Portfoliobaustein einen starken Diversifikationsvorteil. Ausschlaggebend für ihre gute Entwicklung waren dabei vor allem die Rentenmärkte mit einem starken Abwärtssignal, nachdem Anleihen zuvor jahrelang keine eindeutigen Kursbewegun- gen gezeigt hatten. Diversifikation Langfristige Diversifikationsvorteile bestä- tigen auch Forscher der Universität Ham- burg, die jüngst in einer Studie die Wert- entwicklung von Managed-Futures-Strate- gien seit der Jahrtausendwende bis Ende 2023 untersuchten. Im gesamten Zeitraum lieferten Managed Futures mit vier Prozent pro Jahr eine höhere annualisierte Rendite als der Aktienindex Stoxx Europe 600 mit 3,7 Prozent. Dabei wies der SG CTA Index eine Korrelation zum Stoxx Europe 600 von minus 0,14 auf – de facto also eine Nullkorrelation zu Aktien. Die positiven Korrelationseigenschaften sind nach Erkenntnis der Studienautoren Wolfgang Drobetz und Hubert Dichtl über den gesamten Betrachtungszeitraum stabil. Ihre Schlussfolgerung: „In einer Bei- mischung zum klassischen Aktienportfolio können Managed Futures zur Diversifizie- rung dienen.“ Die Vorteile zeigten sich bei einer Kombination von Aktien- und Ma- naged-Futures-Strategien deutlich. Hier stieg die durchschnittliche Jahresrendite gegenüber dem reinen Aktienportfolio von 3,7 auf 4,6 Prozent, während die Volatilität von 18,7 auf 10,1 Prozent sank. „Wer heutzutage über Alternative Invest- ments diskutiert, dem geht es fast aus- schließlich um illiquide Anlageklassen“, erklären die beiden Studienautoren. Dabei könnten gerade Strategien ohne Netto- Fremdkapitaleinsatz wie Managed Futures innerhalb der alternativen Anlagen eine potenziell bedeutsame Rolle spielen. Der Grund: Sie kombinieren liquide Handel- barkeit mit Diversifikationsvorteilen, die aufgrund der Kombination von Long- und Short-Strategien deutlich größer ausfallen können als etwa bei typischen Private-Equi- ty-Anlagen. Collateral Management Als Benchmark dient den Fonds meist ein bestimmtes Ziel über Geldmarktsätzen wie dem Euribor.Zusätzlich zu den Grund- gebühren stellen die meisten Fondsanbieter Performancegebühren von zehn bis 20 Prozent (nach High-Water-Mark-Prinzip) in Rechnung. Gerade die Geldmarktsätze bringen zumindest derzeit zusätzliche Un- terstützung für die Performance: Denn auf- grund des Derivateeinsatzes halten die Fonds einen großen Teil ihrer Anlagegelder in Cashbeständen. Dieses Collateral inves- tieren die Fonds meist in defensive Zins- papiere – und profitieren dabei ganz tradi- tionell von der vergleichsweise attraktiven Basisverzinsung. JOCHEN HÄGELE FP » Wir achten auf Trend- stärke, Schwankungen und Korrelationen. « Christophorus Lehmann, SMN Investment Services Ausgewählte Trendfolgestrategien Volumen Laufende Performance p.a. in % Fondsname KVG ISIN Auflage (in Mio. EUR) Kosten (in %) 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre SMN Diversified Futures Fund SMN IM LU0070804173 Okt. 96 138,36 4,56 -11,37 5,11 7,64 Amundi Metori Epsilon Global Trends Fund Amundi AM IE00B61N8946 Jul. 13 443,94 1,85 -1,32 3,55 1,93 Candriam Diversified Futures Classique Candriam FR0010794792 Nov. 09 269,39 1,7 -7,92 3,52 3,37 Goldman Sachs Alternative Trend Portfolio Goldman Sachs AM LU1103308554 Okt. 08 408,24 1,55 -5,35 2,87 1,32 Lumyna - Millburn Diversified UCITS Fund Generali Investments LU1565207997 Dez. 14 10,5 2,14 -2,72 2,30 2,30 Schroder GAIA Bluetrend A Schroder IM LU1293073745 Dez. 15 320,64 2,06 -7,14 0,38 0,38 Man AHL Trend Alternative DN Man Group LU0851818400 Jul. 09 976,28 2,2 -10,84 -4,01 -2,05 Quelle:Morningstar,Anbieter |sortiertnach3-Jahres-Performance |Stand:9.9.2024 MARKT & STRATEGIE Alternative Investments 102 fondsprofessionell.at 3/2024 FOTO: © SMN INVESTMENT SERVICES