FONDS professionell Österreich, Ausgabe 4/2023

Meinke. „Ist etwa die Entscheidung zum Kauf einer Aktie gefallen, dann schauen wir auf das Momentum und warten bei einem negativen Trend ab, bis er sich in den nächsten Wochen oder Monaten auf- löst.“ Erst danach würde das Haus die Aktie ordern – falls sie dann noch ein passender Kaufkandidat sei. Frisch verpackt Als weiteren Faktor, der sich gut ver- markten lässt, bei dem aber der theoreti- sche Unterbau umstritten ist, nennt der Dimensional-Mann die geringe Volatilität. „Die Low-Vola-Prämie klingt natürlich su- per: Man erhält dieselbe Rendite für weni- ger Risiko“, sagt Meinke. „Das lässt sich pri- ma verkaufen.“Wissenschaftlich gesehen sei das etwas komplizierter. „Schaut man sich die Mehrrenditen dieser Prämie genauer an, dann erklären sich diese eigentlich schon durch die anderen Prämien, die un- ter anderem seit Jahrzehnten bekannt und etabliert sind“, meint Meinke und folgert: „Low-Vola ist im Grunde eine neue Ver- packung für bereits existierende Prämien.“ Letzten Endes sind sich die Experten in einem Punkt einig: Anleger sollten sich nicht auf eine Prämie verlassen. „Faktor- investments sind nicht trivial“, begründet Vermögensverwalter Kommer diesen Rat. „Mit dem Value-Faktor allein ließ sich über das vergangene Jahrzehnt nicht so viel ver- dienen wie etwa mit wachstumslastigen Unternehmen.“ Eine Faktorprämie be nde sich nicht in einem Vakuum, ergänzt Dimensional- Mann Meinke. „Es besteht eine gewisse Interaktion zwischen Faktoren, die man nicht außer Acht lassen sollte.“Wenn ein Anleger sich Einzelprodukte auf Prämien kaufe und diese kombiniere, könne sich die Prämienausrichtung verwässern oder gar aufheben. „Die blinde Kombination von Faktoren kann zu Ergebnissen führen, die der Anleger nicht erwartet hat.“ Blinde Kombination Der Versuch, den richtigen Faktor für die aktuelle Marktphase zu nden, münde in einer binären Wahl, ergänzt Robeco-Exper- te van Vliet. „Das läuft letztendlich auf ein Timing des Marktes und der Konjunktur- zyklen hinaus.“ Damit könne man richtig- liegen, aber eben auch falsch. Van Vliet hat mit seinen Kollegen die Entwicklung von Faktoren über verschiedene Konjunktur- phasen hinweg untersucht. „Grundsätzlich funktionieren Faktoren besser als die bloße Wahl zwischen Aktien und Anleihen“, sagt der Experte. „Doch die Geschichte zeigt uns nicht, dass ein bestimmter Faktor in einem be- stimmten Umfeld stets besser läuft.“ So würde etwa Conservative meist gut funk- tionieren, wenn eine Rezession ansteht. Momentum wiederum helfe in Zeiten der In ation. „Doch dies tri t eben nicht in 100 Prozent der Fälle, sondern vielleicht in 60 oder 70 Prozent zu“, betont van Vliet. „Den richtigen Faktor für die richtige Marktphase zu nden, gleicht der Suche nach dem Heiligen Gral“, resümiert der Robeco-Stratege. SEBASTIAN ERTINGER FP Die größten Multi-Faktor-ETFs Volumen Laufende Wertentwicklung in % Name ISIN in Mio. Euro Kosten p.a. 6 Monate 1 Jahr 3 Jahre iShares Edge MSCI World Multifactor ETF IE00BZ0PKT83 461,05 0,50 % 2,6 -0,9 30,2 iShares Edge MSCI Europe Multifactor ETF IE00BZ0PKV06 174,53 0,45 % -2,8 10,1 25,8 JPM Global Equity Multi-Factor ETF IE00BJRCLL96 129,69 0,19 % 0,1 -0,4 37,5 Franklin U.S. Equity ETF IE00BF2B0P08 125,33 0,25 % 4,8 0,5 44,4 UBS ETF MSCI USA Select Factor Mix ETF IE00BDGV0415 102,26 0,25 % 4,4 -1,7 38,5 L&G Gerd Kommer Multifactor Equity ETF IE0001UQQ933 75,68 0,50 % -1,1 - - First Trust Eurozone AlphaDEX IE00B8X9NY41 68,68 0,65 % -5,4 4,6 19,0 iShares Edge MSCI USA Multifactor ETF IE00BZ0PKS76 51,87 0,35 % 6,2 -1,8 35,7 UBS JPM EM Multi-Factor Enh. Local Cur. Bond ETF LU1720938841 48,45 0,47 % 1,9 7,8 -1,1 Goldman Sachs Active Beta US Large Cap Equity ETF IE00BJ5CNR11 47,87 0,14 % 6,6 2,6 37,8 Dargestellt sind die nach Volumen größten ETFs, die mehr als zwei Faktoren kombinieren. Dividendenstrategien wurden ausgenommen. Quelle:BörseFrankfurt |Stand:26.10.2023 » Den richtigen Faktor für die richtige Markt- phase zu finden, gleicht der Suche nach dem Heiligen Gral. « Pim van Vliet, Robeco fondsprofessionell.at 4/2023 89 FOTO: © EMIEL LOPS | ROBECO