FONDS professionell Österreich, Ausgabe 4/2023

Im Zentrum vieler Multi-Strategie-Kon- zepte steht die Portfoliokonstruktion über Risikoprämien statt über Anlageklassen. Für Christian Lehr, Produktspezialist bei Nordea Asset Management, ist das eine weitreichende „Veränderung der Perspek- tive“. Nordea bietet solche Strategien mit unterschiedlichen Risiko-Ertrags-Pro len. Diese haben laut Lehr jedoch eines ge- meinsam, nämlich „den Blick über die ein- zelnen Anlageklassen hinaus, um von aus- gewählten traditionellen wie auch alter- nativen Risikoprämien zu pro tieren“. So prüft und bewertet das Nordea-Multi-Asset- Team etwa 20 bis 30 unterschiedliche Risi- kofaktoren von Momentum über Liquidi- tät bis zu In ation. Das Portfolio der Stra- tegien basiert auf zwei Blöcken: Risiko- balancierte, schwankungsarme Anlagemo- delle werden durch direktionale Strategien ergänzt, mit denen das Portfoliomanage- ment einen Mehrertrag generieren möchte. Große Streuung der Ergebnisse Doch nicht alle Multi-Strategie-Ansätze investieren in unterschiedliche Anlageklas- sen, einige setzen verschiedene Strategien innerhalb eines Segments ein. So konzen- triert sich etwa die nur für professionelle Anleger verfügbare Active-Value-Selection- Strategie, die von der Laiqon-Tochter SPSW Capital gemanagt wird, auf deutsche Small und Mid Caps. Besonderen Wert legt das Fondsmanagement auf die sogenannten Alpha-Phasen-Investments – Nebenwerte, die die Portfoliomanager für deutlich fehl- bewertet halten. Weiterer Schwerpunkt: langfristige und umfassende Investitionen in kleine und sehr kleine Firmen in stra- tegischen Sondersituationen. Zudem geht das Portfoliomanagement vereinzelt auch Short-Positionen ein. Wie bei allen liquiden Alternativen ist auch bei den Multi-Strategie-Ansätzen die Streuung der erzielten Anlageergebnisse groß. Während die erfolgreichsten Stra- tegien auf Sicht der vergangenen zwölf Monate Renditen von teils mehr als 20 Prozent erzielten, mussten andere trotz Kursplus bei Aktien unterm Strich Verluste hinnehmen. So hat etwa der 1,7 Milliarden Euro schwere Neuberger Berman Uncor- related Strategies Fund den Anstieg der Ak- tienmärkte seit September 2022 mit einem kräftigen Minus mehr als verpasst. Der Fonds investiert über verschiedene Alterna- tives-Manager in eine Vielzahl von Strate- gien wie Global Macro, Trendfolge und marktneutrale Ansätze. Stärken zeigte das Neuberger-Berman-Produkt vor allem bei schwierigeren Marktbedingungen – so drehte die Performance auch in den ver- gangenen Monaten wieder ins Plus. Kaum vergleichbar Viele Anbieter betonen die Vorteile von Liquid Alternatives. So heißt es bei Neuber- ger Berman, wo insgesamt 25 Milliarden Euro in Hedgefonds und Liquid Alterna- tives verwaltet werden: „Liquide alternative Fonds bieten eine kostene ziente und transparente Lösung, die das exible Low- Beta-Potenzial der alternativen Anlageklasse ausschöpft.“Eine wichtige Konsequenz der vielfältigen Angebote: Investoren können die Fonds kaum nach einem einheitlichen Maßstab vergleichen, sondern müssen sich intensiver mit den Rendite-Risiko-Pro len und eingesetzten Strategien auseinander- setzen. Um die passende Strategie mit dem individuell richtigen Chance-Risiko-Pro l zu nden, sollten Anleger und ihre Berater bei der Auswahl daher besonders sorgfältig vorgehen. JOCHEN HÄGELE FP Ausgewählte Multi-Strategie-Fonds Volumen Laufende Wertentwicklung in % Name ISIN in Mio. Euro Kosten p.a. 2023 2022 3 J. p.a. 5 J. p.a. DWS Concept Kaldemorgen LU0599947198 13.770 2,24 % 1,50 -5,45 2,47 2,04 Nordea 1 – Alpha 10 MA LU0445386369 4.310 1,98 % -0,88 -4,85 1,33 3,29 Neuberger Berman Uncorrelated Strategies IE00BDC3ND11 1.740 1,70 % -7,85 5,78 -1,19 -1,08 Pictet TR-Diversified Alpha LU1055714452 1.730 2,16 % 5,09 -7,11 -1,74 0,09 Franklin K2 Alternative Strategies LU1093756168 805 2,75 % 0,81 -2,18 2,95 2,20 Vontobel Vescore Active Beta Opportunities LU2033388054 80 1,22 % 2,73 -13,44 -2,77 n.a. Quelle:Morningstar |Stand:26.10.2023 » Die traditionellen Methoden der Diversifi- kation sind an ihre Grenzen gestoßen. « Christian Lehr, Nordea AM fondsprofessionell.at 4/2023 121 FOTO: © NORDEA AM