FONDS professionell Österreich, Ausgabe 4/2023

verfügen über ein Vermögen von etwa 2000 Billionen Yen (12,9 Billionen Euro), von dem sie aber die Hälfte auf Sparkon- ten oder als Bargeld horten. Es wird erwar- tet, dass die Änderungen zu einem verstärk- ten Zustrom in Fonds führen, sowohl inter- national als auch im Inland. Große Vielfalt Wichtiger Pluspunkt des japanischen Aktienmarktes ist die breite Streuung: Während in wichti- gen US-Indizes die großen Tech- Werte mit ihrer enormen Markt- kapitalisierung die Richtung vor- geben, sind Nikkei und Topix deutlich breiter diversi ziert. Zu den größten Titeln zählen der Fahrzeughersteller Toyota, das IT- Unternehmen Sony, die Finanz- holding Mitsubishi UFJ Finan- cial Group, der Telekomriese NTT und der Elektronikkon- zern Keyence. Zusammen kom- men sie nur auf 15 Prozent des Index. Im S&P 500 macht Tech- nologie fast 30 Prozent aus, im Topix mit zwölf bis 14 Prozent gerade mal halb so viel. Auch die Rallye dieses Jahres wurde, anders als an der Wall Street, von sehr vielen Werte getrieben, wo- bei auch hier die Large Caps und Growth- Werte am kräftigsten gestiegen sind. Als Risikofaktor gilt insbesondere die Geldpolitik.Wenn die Preise dauerhaft stei- gen, hat die Notenbank früher oder später die schwierige Aufgabe der Normalisie- rung vor sich. „Ein unerwarteter Kurswech- sel könnte den Anleihenmarkt und die Währung tre en und damit auch die Ak- tienmärkte“, glaubt Takayama. Während er erwartet, dass die BoJ sehr vorsichtig vorge- hen wird, ist Allianz-GI-Multi-Asset-Chef Hirt etwas zurückhaltender. „Die BoJ hat bei verschiedenen Gelegenheiten bewiesen, dass sie für Überraschungen gut ist“, warnt er. „Das könnte mit der ersten Zinserhö- hung genauso sein.“ Trotz der bisherigen Kursgewinne und des steigenden Interesses internationaler Investoren trauen Fondsmanager Japan- aktien noch großes Potenzial zu. DWS-Ma- nagerin Lilian Haag glaubt, dass die jüngste globale Korrektur, die auch Japans Aktien erfasste, nochmals eine günstige Einstiegs- möglichkeit bietet. Und Nikko-Manager Takayama ist überzeugt: „Bei so vielen Aktien unter Buchwert ist der japanische Markt de facto deutlich unter- bewertet.“ Das glaubt auch Pic- tet-Investmentspezialist Simon Frank: „Wir haben noch viel Luft zu den Allzeithochs.“ Als guter Frühindikator für Tokios Börse hat sich Warren Bu ett erwiesen, der vor drei Jahren massiv in Japan eingestiegen ist. Der Altmeister ist o ensichtlich weiterhin optimistisch: Dieses Jahr stockte er seine Beteiligun- gen nochmals kräftig auf. JOCHEN HÄGELE FP Lilian Haag, DWS Investments: „Anders als für viele andere Märkte sind wir für Japan derzeit positiv gestimmt.“ Gregor Hirt, Allianz Global Investors: „Die Bank of Japan hat bei verschiedenen Gelegenheiten bewiesen, dass sie für Überraschungen gut ist.“ Deflation überwunden? Entwicklung ökonomischer Kennzahlen in Japan Japans Wirtschaft wächst so stark wie seit Jahren nicht mehr. Auch die Verbraucherpreise steigen wieder. *Prognosen |Quelle: IWF -5 % -4 % -3 % -2 % -1 % 0 % 1 % 2 % 3 % 4 % 2025* 2024* 2023* 2022 2021 2020 2019 2018 BIP-Veränderung Inflation Nikko-Manager im Interview: QR-Code scannen oder fponline.at/Nikko423 » In Japan finden wir attraktive Geschäfts- modelle zu günstigen Bewertungen. « Yuichi Murao, Nomura AM MARKT & STRATEGIE Japan 118 fondsprofessionell.at 4/2023 FOTO: © DWS, ALLIANZ GLOBAL INVESTORS