FONDS professionell Österreich, Ausgabe 4/2023

hat dazu geführt, dass deutsche Aktien mit einem Rekordabschlag von 40 Prozent ge- genüber dem US-Index S&P 500 gehan- delt werden“, sagt sie. In der Vergangenheit sei der Abschlag mit etwa 20 Prozent nur halb so hoch gewesen. Dabei liefern die Firmen ihren Aktionären auch in einem schwachen Umfeld gute Gewinnzahlen. Folge: Der Dax notiert bei einem Kurs- Gewinn-Verhältnis (KGV) von rund zwölf und ist damit deutlich günstiger als andere bekannte Indizes. Im Lauf des Jahres ging die Bewertung aufgrund des zweistelligen Gewinnwachstums sogar tendenziell zu- rück, erklärt Reeh. Fast schon dramatisch sieht es bei den Small und Mid Caps aus: Gegenüber dem Dax elen S-Dax und M-Dax in den ver- gangenen beiden Jahren rund 20 bis 25 Prozent zurück. Schuld daran ist die welt- weite Präferenz für Blue Chips. „Es ist eher ein generelles Thema, dass die hochkapita- lisierten Unternehmen in den vergangenen zwei Jahren deutlich besser abgeschnitten haben“, sagt Christoph Gebert, Vorstand des Vermögensverwalters Ehrke & Lübber- stedt. Dabei ist Deutschlands Mittelstand international erfolgreich, pro tabel, dyna- misch, und die Aktien werden zudem günstiger. „Die KGVs der Nebenwerte lie- gen inzwischen weit unter den langjähri- gen Durchschnittswerten“, so Gebert. Fondsmanager Glück ndet weiterhin Firmen in allen Bereichen: „Wichtig ist, dass Bilanz und Cash ow gut sind.“ Viele Firmen wie Aixtron haben eine Export- quote von 80 bis 90 Prozent. Gebert nennt den Abfüllspezialisten Krones als Beispiel eines international aufgestellten Unterneh- mens, das mit dem aktuellen Umfeld gut zurechtkommt: „Die Energiekosten betra- gen hier weniger als ein Prozent“, sagt er. Zudem entfalle ein Großteil von Produk- tion und auch Absatz aufs Ausland. Die Verlagerung von Investitionen ist für Fondsmanager wie Gebert kein unmittel- bares Problem: „Mich interessieren die zu- künftigen Gewinne, auch wenn die Unter- nehmen abwandern“, sagt er. In seinem Portfolio hält er etwa den Gabelstapler- bauer Jungheinrich, der in China und auch den USA kräftig expandiert. Bis zum Jahresende sieht DWS-Expertin Reeh wenig Potenzial für deutsche Titel. 2024 könnte es aber positive Überraschun- gen geben. Ein wesentlicher Faktor sind die Gewinnerwartungen, denn die Hürde für eine bessere Entwicklung liege auf- grund der pessimistischen Positionierung nicht hoch. „Es ist ein guter Zeitpunkt,Ne- benwerte-Exposure am deutschen Markt aufzubauen“, sagt auch Gebert. Er ho t auf ein klares politisches Signal wie die Agenda 2010: „Eine Agenda 2030 wäre eine Initial- zündung generell für den deutschen Aktienmarkt.“ JOCHEN HÄGELE FP » Deutsche Aktien handeln mit einem Rekordabschlag gegen- über dem S&P 500. « Sabrina Reeh, DWS Aktienfonds auf deutsche Standard- und Nebenwerte Volumen Laufende Performance in % p.a. Fondsname KVG ISIN Auflage in Mio. Euro Kosten in % p.a. 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre Schwerpunkt Standardwerte HAIG MB Max Value Hauck & Aufhäuser LU0121803570 Dez. 2000 80,6 1,95 15,7 7,6 0,2 Barings German Growth Barings GB0000822576 Mai 1990 32,8 1,58 16,7 7,3 3,1 UBS (D) Aktienfonds Special UBS DE0008488206 Okt. 1973 87,9 1,50 20,0 6,7 3,2 UBS ES German High Div. Sustainable UBS LU0775052615 Juli 2012 42,2 1,57 19,6 6,4 3,0 Allianz Vermögensbildung Deutschland Allianz Global Inv. DE0008475062 Juli 1970 73,2 1,79 19,5 6,2 4,1 MPPM - Deutschland MPPM LU0993962298 Feb. 2014 36,9 1,74 11,3 5,9 1,2 Schwerpunkt Nebenwerte FPM Funds Stockpicker Germany All Cap FPM Frankfurt LU0124167924 Jan. 2001 30,8 1,68 23,5 11,1 4,7 Multi-Axxion – Europa Axxion LU0138526776 Dez. 2001 171,0 1,25 0,6 4,3 4,9 DWS Concept Platow DWS LU1865033176 Dez. 2018 250,0 1,55 9,1 4,0 6,1 Mainfirst Germany Mainfirst LU0390221926 Okt. 2008 148,5 2,21 17,7 3,2 0,5 Acatis Fair Value Deutschland Acatis LU0158903558 Jan. 2003 56,7 2,54 1,4 2,9 2,0 Lupus Alpha Smaller German Champ. Lupus Alpha LU0129233093 Aug. 2001 638,8 2,13 14,2 0,7 4,5 Deutschlandaktienfonds mit mindestens 30 Millionen Euro Volumen, sortiert nach 3-Jahres-Performance. Quelle:MorningstarDirect |Stand:19.10.2023 MARKT & STRATEGIE Deutschland 110 fondsprofessionell.at 4/2023 FOTO: © CHRISTOPH HEMMERICH | DWS