FONDS professionell Österreich, Ausgabe 2/2023

Investmentlandschaft. „Ein Portfolio mit E-Commerce-Fokus hätte sich noch vor wenigen Jahren auf Onlineshopping kon- zentriert“, nennt Vontobel-Manager Maier ein Beispiel. „Inzwischen besteht der Markt aus unzähligen Segmenten, von der Gastro- nomie über Online tnesskurse bis hin zum Lieferdienst mit autonomen Robo- tern und vieles mehr.“ Für passive Strate- gien sind solche Entwicklungen naturge- mäß schwer nachzubilden. „Pure Play“ Während einige Häuser bei der Zuord- nung von Firmen zu bestimmten Anlage- themen großzügig vorgehen, legen andere wie Pictet oder Allianz Global Investors Wert darauf, dass Portfoliounternehmen ihre Umsätze zu einem ganz wesentlichen Teil innerhalb des jeweiligen Themas erzie- len. Dieses „Pure Play“ schränkt zwar das Universum ein, da große Unternehmen in der Regel in mehreren Geschäftsfeldern aktiv sind und damit durch das Raster der Puristen fallen. Laut Allianz-GI-Produkt- spezialist Christian Zilien ist genau das aber gewünscht: „Wir setzen eher auf Unternehmen der zweiten oder gar dritten Reihe, die wirklich überwiegend von einem Thema pro tieren.“ Die bekannten „Megacaps“ hätten viele Anleger ohnehin schon im Portfolio. Themenfonds haben zudem eine gewis- se Nähe zu anderen Konzepten wie Sektor- investments. Allerdings sind die Anlage- universen häu g größer und überschreiten auch Sektorgrenzen. „Ein thematischer Ansatz ist unabhängig von Stil oder Markt- kapitalisierung und konzentriert sich in erster Linie auf die Identi kation der The- men und deren Nutznießer“, sagt Allianz- GI-Experte Zilien. Der übliche Industrie- klassi kationsansatz (GICS) verliert für thematische Anleger daher an Bedeutung. Fast die Hälfte aller thematischen Fonds verwendet als Benchmark Indizes mit brei- ter Marktkapitalisierung wie den MSCI World oder den MSCI ACWI. Allerdings lassen sich Themenfonds nicht so ohne Weiteres in das konventionelle Denkmus- ter einer Benchmark integrieren, da sie nicht auf Anlagen in bestimmte Regionen oder Branchen beschränkt sind oder sich nach der Marktkapitalisierung ausrichten. Oft ist beispielsweise der Anteil der Neben- werte spürbar höher als in breiten Indizes. Ernüchternde Bilanz Die langfristige Erfolgsbilanz von The- menfonds fällt allerdings auch abseits des turbulenten Jahres 2022 durchwachsen aus. Nach einer Morningstar-Analyse wurden bis Ende 2021 über den Zeitraum von 15 Jahren weltweit mehr als drei Viertel der thematischen Portfolios geschlossen. Nur jedem zehnten Fonds gelang es, sowohl zu überleben als auch eine überdurchschnitt- liche Performance zu erzielen. Das ist kein Ruhmesblatt. Der potenzielle Erfolg von Multithemen- fonds hängt von mehreren Faktoren ab. So muss der Manager in jedemZyklus die aus- sichtsreichsten Themen kombinieren und deren Pro teure erfolgreich identi zieren. Das gelingt bei Weitem nicht allen Mana- gern. Ein wichtiger Performancefaktor sind zudem die Gebühren. Laut Morningstar sind sie über alle aktiv gemanagten The- menfonds hinweg deutlich höher als für übliche Aktienfonds. Anbieter verweisen auf den erhöhten Researchaufwand für Analyse und Themenbegleitung. „Höhere Gebühren im Vergleich zu günstigeren Anlagestrategien oder passiven Investments sind dann zu rechtfertigen, wenn die Wert- entwicklung nach Kosten über längere Zeiträume überzeugend ist“, argumentiert Reisser. Sie sieht den Charme von erfolgrei- chen Themenfonds in ihrer Langfristigkeit. » Multithematische Fonds bieten sich als Beimischung an, können das Kernportfolio aber nicht ersetzen. « Simone Schieg, Scope Die größten Multithemenfonds Volumen Laufende Performance p.a. in % Fonds ISIN Auflage (in Mio. EUR) Kosten (in %) 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre Pictet-Global Megatrend Selection LU0386882277 Okt. 08 10.989 2,00 -7,42 6,44 5,83 UBS (Lux) Equity – Long Term Themes LU1323610961 Jan. 16 4.886 1,86 -3,25 11,07 7,17 Allianz Thematica LU1479563717 Dez. 16 3.851 1,95 -3,62 10,40 10,06 AB Sustainable Global Thematic Portfolio LU0252218267 Nov. 00 3.054 1,85 -8,26 8,74 9,39 Das Pictet-Flaggschiff verwaltet mehr als zehn Milliarden Euro. Quelle:Scope,MorningstarDirect |Stand:28.4.2023 MARKT & STRATEGIE Thematische Investments 86 fondsprofessionell.at 2/2023 FOTO: © PETER HIMSEL | SCOPE