FONDS professionell Österreich, Ausgabe 2/2023

gorien der !exiblen und o ensiven VV- Fonds gelingt einem erklecklichen Anteil der Manager ein realer Kapitalerhalt über drei und zehn Jahre. Den Lenkern ausge- wogener und defensiver Mischportfolios fällt diese Aufgabe sichtlich schwerer. Über fünf Jahre gesehen dürfte sich das Börsenjahr 2018 niedergeschlagen haben, das bei Aktien, aber auch bei Anleihen magere Ergebnisse abwarf. Die US-Noten- bank Fed hatte damals einen ersten Anlauf zu Zinserhöhungen genommen. Beim Blick auf einzelne Fonds, die über mehrere Zeiträume die In!ation über- tre en, zeigt sich ein bunter Strauß von Strategien. Im Feld der ausgewogenen VV- Fonds taucht etwa der PTAMGlobal Allo- cation mehrfach auf. Das Portfolio wurde von der Boutique PTAM aus dem schwäbi- schen Metzingen initiiert. Vollkasko-Versicherung Fondsberater ist Stefan Duchateau, der als Professor für Risiko- und Portfolio- management an den belgischen Universi- täten Brüssel, Leuven und Hasselt lehrt. Duchateau setzt auf ausgefeilte Asset-Allo- cation- sowie Risikomodelle – und erkennt keinen großen Mehrwert in Gold. Anders sieht das die Liechtensteiner Boutique Incrementum aus dem !exiblen Feld. Sie legt erheblichen Wert auf Gold, Silber und Co. und zählt zu den wenigen Häusern, die auch auf kurze Sicht die Teuerung übertrafen. Ebenfalls in der !exiblen Kategorie ist die Boutique von Robert Beer aus Park- stein in Bayern mit dem RB Luxtopic Flex vertreten. Die Oberpfälzer setzen auf die Kraft von Dividenden und Aktienkursen – und sichern die Engagements laufend über Optionen ab. „Vollkasko-Versicherung mit Eigenbeteiligung“, umschreibt Matthias Herold, Direktor bei Robert Beer, den An- satz. „In Aufwärtsphasen hinken wir etwas hinterher, aber in Abwärtsphasen schnei- den wir besser ab.“ Die konsequente Ver- meidung größerer Verluste macht sich bemerkbar – und bügelt die Kosten der stetigen Absicherung aus. Guido Barthels, TBF: „Wir glauben nicht, dass Inflation und Zinsen bald wieder sinken werden. Die Inflation hält sich hartnäckiger als gedacht.“ Jürgen Stark, Ehemaliger EZB-Chefvolkswirt: „Die Notenbanken hätten tiefer in die Analyse einsteigen müssen.“ Schmerzhafte Annäherung Inflation und Leitzins in der Eurozone Die Teuerung war längst davongaloppiert, als die Europäische Zentralbank mit Zinsschritten reagierte. Quelle:BloombergChartmaker 0% 2% 4% 6% 8% 10% ’23I 2022 I 2021 I 2020 I 2019 I 2018 I 2017 I 2016 I 2015 I 2014 I 2013 Harmonisierter Verbraucherpreisindex Eurozone (in % gegenüber Vorjahr) EZB-Hauptrefinanzierungssatz (in %) Glänzender Gewinner Wertentwicklung im Vergleich in % Das Edelmetall Gold übertrifft auf Euro-Basis die Entwicklung anderer Anlage- klassen auf Sicht von fünf Jahren deutlich. Quelle:BloombergChartmaker -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 2023 I 2022 I 2021 I 2020 I 2019 I 2018 Xetra-Gold iBoxx Eurozone Government Bond ETF Stoxx Europe 600 ETF fondsprofessionell.at 2/2023 59 FOTO: © AXEL GAUBE (2)