FONDS professionell Österreich, Ausgabe 4/2022

L etztes Jahr gab es eine einheitliche In- flationsmeinung, und die Zentralbanken warteten praktisch alle gemeinsam darauf, was als Nächstes zu tun sei und wie sie die Zinsen anheben könnten. Heute befinden sie sich jedoch in einer anderen Lage. Die zunehmende Divergenz bietet globale und Relative-Value-Opportunitäten für globale Zinsstrategien. Erhebliche Unterschiede Zwischen den einzelnen Regionen gibt es erhebliche Unterschiede: Die Banken der G10-Länder haben die Zinssätze im Durch- schnitt um etwa 200 Basispunkte angeho- ben, die lateinamerikanischen um durch- schnittlich 800 Basispunkte und die asiati- schen Zentralbanken um etwa 100 Basis- punkte. Aufgrund dieser Divergenz gibt es bestimmte Regionen, die unserer Meinung nach als Erste aus dem Zinserhöhungs- zyklus herauskommen werden. Eine dieser Gelegenheiten ist Brasilien, wo die Zentral- bank als einzige weltweit die Zinssätze in den Bereich positiver Realzinsen gebracht hat. Wir sehen die Auswirkungen der Straf- fung sowohl auf die Realwirtschaft als auch auf die Inflation, die sich dort abzuschwä- chen beginnt. Inflation bleibt hoch In anderen Ländern gehen wir weiterhin davon aus, dass die Inflation langsamer zurückgehen wird als erwartet, und es ist unwahrscheinlich, dass sie in absehbarer Zeit zum Zielwert zurückkehrt. Die reichlich vorhandene globale Liquidität, die verspätete Straffung der Geldpolitik und der robuste Arbeitsmarkt tragen alle zu einer weiterhin hohen Inflation bei. Strukturelle Faktoren Darüber hinaus spielen eine Reihe struk- tureller Faktoren eine Rolle, darunter der ra- sche demografische Wandel, die Tatsache, dass China keine Disinflation mehr expor- tiert, die Verlagerung von ESG-bezogenen Steuern und Kosten sowie die längerfristigen Auswirkungen des Russland-Ukraine-Kon- flikts und der Pandemie. Unserer Ansicht nach wird der zur Eindämmung der Inflation erforderliche Liquiditätsentzug letztlich eine deutliche Verschlechterung der Wachstums- aussichten zur Folge haben. Daher müssen die Zinssätze viel schneller steigen, als der Markt dies einpreist, um die Inflation einzudämmen. Dies eröffnet Möglichkeiten für Short-Positionen am kurzen Ende des Zinsmarktes, die auf verschiedene Weise ausgedrückt werden können, einschließlich Futures, Swaps und Optionen. Wir sind der Meinung, dass diese Opportu- nitäten in einer Zeit, in der die traditionellen Anlageklassen weiterhin den Risiken eines zusätzlichen, unerwarteten Liquiditätsabzugs ausgesetzt sind, überzeugend sind. Das aktuelle inflationäre Umfeld bietet Relative- Value-Opportunitäten Vor dem Hintergrund globaler Unsicherheit, hoher Inflation und steigender Zinsen bietet die Global-Rates-Strategie die Möglichkeit, von Verwerfungen an den Makro- und Anleihenmärkten zu profitieren. Fondsdaten GAM Star Global Rates Fondsmanager: Adrian Owens ISIN: IE00B5BJ0779 Basiswährung: USD Währungsklassen: USD, EUR, CHF, GBP Auflagedatum: 13. November 2009 Fondsdomizil: Irland Laufende Gebühr: 1,24 % An dieWertentwicklung des Fonds gebundene Gebühren: 10 % der Outperformance über der Secured Overnight Financing Rate (SOFR) je nachdem,welcherWert der niedrigere ist. Alle Finanzanlagen sind mit Risiken verbunden.Folgende Risiken können mit diesem Fonds verbunden sein: Risiken inVerbindung mit dem Einsatz von Derivaten/Kontrahentenrisiko, Fremdfinanzierungsrisiko,Zinsrisiko,Währungsrisiko und Marktrisiko.Deshalb können derWert derAnlage und die mit ihr erzielten Erträge Schwankungen unterworfen sein,und der ursprünglicheAnlagebetrag kann nicht garantiert werden. PARTNER-PORTRÄT Kontakt Michael Buchholz Head of Distribution Germany GAM (Luxembourg) S.A. – Zweigniederlassung Deutschland Bockenheimer Landstraße 51–53 60325 Frankfurt, Deutschland Tel.: +49/69/50 50 50 115 E-Mail: michael.buchholz@gam.com Internet: gam.com Wichtige rechtliche Hinweise: Quelle: GAM,sofern nicht anders angegeben.DieAngaben in diesem Dokument dienen ausschließlich zu Informationszwecken und stellen keineAnlage-,Rechts-,Steuer- oder sonstige Beratung dar.Die in diesem Dokument enthaltenen Meinungen und Einschätzungen können sich ändern und spiegeln die Sichtweise von GAM im aktuellen wirtschaftlichen Umfeld wider.Für die Richtigkeit undVollständigkeit derAngaben wird keine Haftung übernommen.Dieses Material erwähnt einen oder mehrereTeilfonds von GAM Star Fund p.l.c.,Geschäftssitz: George’s Court,54–62Townsend Street,Dublin 2,Irland,einer Umbrella-Investmentgesellschaft mit variablem Kapital und getrennter Haftung zwischen denTeilfonds,die nach dem Recht von Irland gegründet wurde und von der Central Bank of Ireland (CBI) gemäß Richtlinie 2009/65/EG als OGAW-Fonds zugelassen ist.DieVerwaltungsgesellschaft ist GAM Fund Management Limited,George’s Court,54–62Townsend Street,Dublin 2,Irland. Die Rechtsdokumente in englischer Sprache und die KIIDs in deutscher Sprache sind bei der Zahl- und Informationsstelle in Österreich,Erste Bank der oesterreichischen SparkassenAG,Graben 21,A-1010 Wien,oder auf dem Internet unter www.gam.com kostenlos erhältlich. GAM Star Global Rates − USD Performance von 30.9.2019–30.9.2022 Quelle: GAM.DieWertentwicklung in derVergangenheit ist kein Indikator für die künftige Wertentwicklung und aktuelle oder künftige Trends. Die Wertentwicklung ist nach Abzug von Provisionen, Gebühren und sonsti- gen Kosten angegeben. -20 % -10 % 0 % 10 % 20 % 30 % 40 % GAM Star Global Rates – USD US SOFR Compounded Indx (Spliced) 2022 I I 2020 2021 I ’19 GAM STAR GLOBAL RATES ANZEIGE FOTO: © GAM