FONDS professionell Österreich, Ausgabe 2/2022

Investments in Anleihen schwacher Bonität warten mit höheren Risiken auf. Diese will Tomlins jedoch systematisch ein- hegen. Seine Strategie berge schlussendlich zwei Risiken: „Den Ausfall von Emittenten sowie das Liquiditätsrisiko“, erläutert Tom- lins. „Währungsrisiken sichern wir kom- plett ab, und bei Floatern stellt sich das Zinsänderungsrisiko so nicht.“ Zudem investiert er in ausschließlich in Papiere, die mit Vermögenswerten wie Produktionsanlagen abgesichert sind. „Die Investition in vorrangig besicherte Dar- lehen schafft ein Sicherheitspolster bei Ausfällen“, so der Fondsmanager. „Im Hochzinsbereich kommt es nun mal auch zu Pleiten. Einen weiteren Schutz stellt eine breite Diversifikation dar.“ Freundlicher Norden „Bei der Auswahl der Anleihen achten wir auf die üblichen Kennzahlen der Unternehmen wie Nettoverschuldung und Cashflows“, erläutert Tomlins. Ein beson- deres Augenmerk lege er auf die Anleihen- bedingungen sowie die Vermögenswerte der Unternehmen, mit denen die Papiere besichert sind. Auch das rechtliche Umfeld spielt eine bedeutende Rolle. „Generell sind die Gesetzgeber und Gerichte im Norden Europas freundlicher gegenüber Bondinvestoren gesinnt als im Süden“, berichtet der Brite. „Aber auch die Strategie des Manage- ments prüfen wir“, fährt Tomlins fort. Ein Unternehmen, das einen aggressiven, auf Übernahmen ausgerichteten Kurs steuert, werde Aktieninvestoren vorziehen. „Als Bondinvestoren würden wir hier eine höhere Risikoprämie einfordern.“ Wie wichtig eine eingehende Prüfung der kon- kreten Anleihen ist, zeigte sich schon kurz nach der Auflage des Fonds. Es kam bereits zu einem Zahlungsausfall eines Unterneh- mens. „Doch die Verwertungsquote lag bei 100 Prozent, unser Portfolio erlitt also keinen Verlust“, berichtet Tomlins. Dickes Polster Als letztes Risiko bleibt die Liquidität. Hochzinsanleihen weisen besonders in Kri- sen eine geringere Handelbarkeit auf, wie sich im Corona-Crash im Frühjahr 2020 zeigte. „Dieses Risiko adressieren wir, indem wir ein Liquiditätspolster über Credit Default Swaps und Staatsanleihen schaffen“, sagt der Manager. Diese Puffer- quote halte er bei etwa zehn bis 25 Prozent des Fondsvolumens. „Damit können wir einerseits größere Anteilsrückgaben bedie- nen, umgekehrt aber auch Zuflüsse stem- men, ohne direkt die Floater physisch zu bewegen“, so Tomlins. Im Bondhandel, insbesondere bei Hoch- zinsanleihen, können größere Orders die Kurse beeinflussen. „Dank des Liquiditäts- puffers können wir Mittelzu- und -abflüsse schrittweise abarbeiten“, meint der M&G- Experte. Dieser Puffer beeinträchtigte die Fondsperformance außerdem nur wenig. „Die geringe Belastung stellt zudem das weitaus kleinere Übel dar im Vergleich zu den Liquiditätsrisiken“, betont Tomlins. So scheint selbst der Nischenmarkt gerüstet für einen Ansturm, wenn er in Mode kommt. SEBASTIAN ERTINGER FP » Im Hochzinsbereich kommt es nun mal auch zu Pleiten. « James Tomlins, M&G Die dicksten Floater Volumen in Laufende Wertentwicklung auf Euro-Basis in % Fonds ISIN Mio. Euro Kosten p.a. 2022 1 Jahr 3 Jahre p.a. 5 Jahre p.a. DWS Floating Rate Notes LU0034353002 7.094,6 0,24 % -0,6 -0,9 -0,4 -0,3 M&G Global Floating Rate High Yield LU1670723136 2.488,7 1,20 % 5,8 14,4 4,4 3,5 Allianz Floating Rate Notes Plus Variozins LU1100107371 1.702,6 0,30 % -0,3 -0,7 -0,4 -0,4 Candriam Bonds Floating Rate Notes LU1838941372 1.203,0 0,45 % -0,60 -0,9 -0,3 – HSBC Global Credit Floating Rate Fixed Term LU1987797500 624,8 0,48 % 7,0 12,0 – – Credit Suisse Floating Rate Credit LU1699965122 572,0 0,93 % -5,3 -4,7 -0,1 – Deutsche USD Floating Rate Notes LU1546474658 523,8 0,33 % 7,6 13,8 2,8 2,2 DWS Invest ESG Floating Rate Notes LU1965927921 466,8 0,26 % -0,6 -0,9 -0,3 – Allianz Global Floating Rate Notes Plus LU1740661167 377,4 0,58 % -1,8 -1,9 -0,8 – Berenberg Floating Rate Notes LU0321158700 252,9 0,33 % -0,3 -0,9 -0,6 – Die zehn größten für Privatanleger zugänglichen Fonds mit „Floating Rate“ im Namen. PerformanceaufEuro-Basis teilserheblichdurchWährungseffektebeeinflusst |Quelle:Morningstar |Stand:5.5.2022 MARKT & STRATEGIE Floater 110 fondsprofessionell.at 2/2022 FOTO: © M&G