FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 2/2020

EM-Unternehmensanlei- hen eröffnen attraktive Einstiegsperspektiven PA R T N E R - P O R T R Ä T EB SUSTAINABLE EMERGING MARKETS CORPORATE BOND FONDS KONTAKT EB – Sustainable Investment Management GmbH Kohlenstraße 132 34121 Kassel Tel.: ..................... +49/561/450 603 37 33 Mobil: ........................... +49/171/622 77 45 E-Mail: ...................... oliver.mueller@eb-sim.de Tel.: ..................... +49/561/450 603 37 34 Mobil: ........................... +49/171/622 75 51 E-Mail: .................. rainer.ottemann@eb-sim.de Internet: ................................... www.eb-sim.de ANZEIGE • Fotos: © Evangelische Bank eG FIRMENPORTRÄT Die EB-SIM, eine 100-prozentige Tochter der Evangelischen Bank eG, der größten Kirchenbank Deutschlands, betreut mit rund 30 Mitarbeitern ca. 4,5 Milliarden Euro in über 100 Mandaten bzw. Fonds. Das wertebasierte Asset Management bildet seit mehr als 30 Jahren eines der Kerngeschäftsfelder der Evangelischen Bank und wurde im Dezember 2018 als eigenständiges Geschäftsfeld ausgegründet. Der Sitz der EB-SIM GmbH ist in Kassel. Das Unter- nehmen wird durch Dr. Oliver Pfeil und Ulrich Nötges geleitet. Alle Anlagekonzepte des Unternehmens entsprechen mindestens den Kriterien des EKD-Leitfadens für ethisch-nachhaltige Geldan- lagen. Darüber hinaus orientiert sich das Portfoliomanagement der EB-SIM bei seinen Investitionen an den 17 Zielen der Vereinten Nationen für eine nachhaltige Entwicklung (SDGs). Oliver Müller Senior Client Relationship Manager Rainer Ottemann Senior Client Relationship Manager I nvestitionen in Schwellenländern waren als Bestandteil von Investmentstrategien mit ausgewogenem Chance-Risiko-Profil bislang sehr gefragt. Aus gutem Grund sollte die Nach- frage für Unternehmensanleihen in dieser Region in einem „Rebound“-Szenario in den kommenden Monaten wieder ansteigen: Bei vielen Unterneh- men ist das Verschuldungsniveau oftmals niedri- ger als bei Unternehmen in den entwickelten Märkten. Dennoch kann sich dieses Marktseg- ment den Auswirkungen der Coronakrise nicht entziehen, was sich in deutlich ausgeweiteten Spreads zeigt. Allerdings ist eine selektive Her- angehensweise bei Emittenten, Branchen und Ländern erforderlich, um attraktive Renditeaufschläge mit vertretbarem Risiko zu vereinnahmen. Ein weiterer Aspekt, der sich zunächst fast paradox anhört, verdient weiterhin Beachtung. Das Rating von Un- ternehmen ist unabhängig von ihrer tat- sächlichen Bonität in der Regel auf das Rating des Sitzlandes beschränkt. Dadurch haben Unternehmen in Emerging Markets häufiger ein schlechteres Rating, als es ihre Bonität nahelegen würde. Diese Ineffi- zienz eröffnet zusätzliche Renditechancen, unterstreicht aber auch die Bedeutung der Länderbewertung. Integration von Nachhaltigkeitskriterien Der Mehrwert einer selbstverpflichteten nach- haltigen Ausrichtung gewinnt durch die wachsen- de Informationseffizienz und geringere regulatori- sche Standards in Emerging Markets enorm an Bedeutung. Nachhaltigere Unternehmen weisen niedrigere wirtschaftliche Risiken auf und sind geringeren Reputations- und Eventrisiken ausge- setzt. In der Investmentstrategie des „EB-Sustain- able Emerging Markets Corporate Bond Fund“ (WKN A2Jf7T) haben wir die Nachhaltigkeit als wichtigen Faktor in die Unternehmens- und Län- derbewertung integriert, die sich auf die Vermei- dung von Ausfällen und Ratingherabstufungen fokussiert. Darauf aufbauend werden die Anleihen von Unternehmen, die positiv bewertet wurden, in einer Fair-Value-Betrachtung analysiert, um die attraktivsten Anleihen auszuwählen. Aber sicher- lich ist der ganzheitliche Nachhaltigkeitsansatz bei der Strategie für Unternehmensanleihen aus Emerging Markets das Alleinstellungsmerkmal. Aktuelles Marktumfeld In den zurückliegenden Wochen haben Unter- nehmensanleihen in den Emerging Markets teil- weise starke Verluste hinnehmen müssen, wobei die Unternehmen oftmals undifferenziert abge- straft wurden. Eine nachhaltige Erholung hängt insbesondere von der Entwicklung der Neuinfek- tionszahlen, der Liquidität der Märkte und Unter- nehmen sowie der wirtschaftlichen Stabilisierung ab. Die beiden erstgenannten Indikatoren schei- nen sich gerade einzustellen, wobei die starke Korrektur der Wachstumsprognosen auf eine hohe Unsicherheit bezüglich der konjunkturellen Entwicklung hindeutet. Sobald wir hier Zeichen der Entspannung sehen, werden sich auch die Adressrisikoprämien einengen und zu einer attraktiven Entwicklung der Emerging-Markets- Unternehmensanleihen führen. Trotzdem ist die Selektion der richtigen Anleihen gerade in diesem Marktumfeld entscheidend, da zum einen die Dauer bis zur Erholung ungewiss ist und zum anderen nicht alle Geschäftsmodelle in gleichem Ausmaß von der Erholung profitieren werden. Die Folgen der Coronakrise haben auch für die Emerging Markets enorme wirtschaftliche Konsequenzen, die erst in den nächsten Monaten in ihrem ganzen Ausmaß sichtbar werden. Die deutliche Ausweitung der Spreads bietet jedoch bei genauer Analyse der Emittenten durchaus interessante Einstiegsperspektiven für Anleger. SPREADDIFFERENZ zwischen US- und EM-Unternehmen 0 100 200 300 400 500 2020 2019 2018 2017 2016 2015 Spreaddifferenz