FONDS professionell Deutschland, Ausgabe 2/2020

U nd genau wie dieser sozial unbeholfene Cousin fühlen sich die Goldminen von aktiven Anlegern in die Enge getrieben. In den letzten 20 Jahren standen die Gewinnmargen der Goldminen ständig unter Druck, und ein nachhaltiges Gewinnwachstum war nicht in Sicht. Der Sektor erlebte kurze Momente der Hoffnung, aber die Anleger schlu- gen einen Bogen um die exzentrischen und verworrenen Bewertungsmetriken und Erzählungen, die dieses Markt- segment üblicherweise begleiten. Und trotzdem ist gerade dieses Marktsegment nun drauf und dran, zum nächsten großen Ding in der Finanzbranche zu werden. Die Gold- minen befinden sich exakt im Auge eines perfek- ten Sturms. Das operative Umfeld sieht weitaus besser aus als seit Jahrzehnten; die Margen dürften nun nachhaltig steigen, da neben den kollabierenden Energie- bzw. Ölpreisen auch die Währungen der Gold- und Silberproduzenten wie der australische Dollar gegenüber dem US-Dol- lar um 25 bis 30 Prozent abgewertet wurden. Indes verspüren die nur long investierenden aktiven Aktienanleger, die den Sektor in den letz- ten zwei Jahrzehnten ignorierten, für das kom- mende Jahr einen eindeutigen Mangel an gesun- den Alternativen. Für jene, die ihre Long-Positio- nen in Aktien halten müssen, während sich in der Realwirtschaft Abgründe auftun und die Ge- winne verschlingen, dürfte eine Reihe steigender Quartalsgewinne (im Gegensatz zu stetig fallen- den Quartalsgewinnen in der Gesamtwirtschaft) zu einer unwiderstehlichen, äußerst willkommenen und überraschend glanzvollen Verlockung werden. Die Zahnräder schmieren Das Gold-Öl-Verhältnis (die Kosten für eine Unze Gold im Verhältnis zu einem Barrel oder besser gesagt vielen Barrels Öl) hat ein bei- spielloses Niveau von über 100 : 1 erreicht, ein wahrer Segen für energieintensive Goldminen. Jahrzehntelang bewegte sich dieses Verhältnis zwischen 20 und 30 : 1. Diese Verschiebung, zusammen mit der Währungsschwäche, macht die Sache nun umso überzeugender. Ja, das zugrunde liegende Narrativ der Geldent- wertung und des strukturellen Risikos macht den Sektor attraktiver als zuvor, aber die Goldminen werden auch aus eigener Kraft attraktiv. Und für Anleger wie uns, die bereits in diesem Sektor investiert sind, ist das Potenzial für eine größere Rotation in aktiven Aktienportfolios in Richtung eines bisher ignorierten Bestandteils von Aktien- indizes eine wirklich spannende Entwicklung. Die Goldminen sind wieder voll dabei, sie sit- zen auf der Familienfeier wieder am großen Tisch und wetteifern um einen Platz neben dem Gastgeber. Mit solidem Rückenwind für den Sektor sowie echten und nachhaltigen Gewinn- wachstumsaussichten und einem Mangel an anderweitigen Gelegenheiten hat sich der Sektor für das Jahr 2020 zur Ballkönigin herausgeputzt. Und da rund 80 Prozent des Merian Gold & Silver Fund in Gold- und Silberminen investiert sind, ist das für uns eine absolut gute Nachricht. Der unwiderstehliche Glanz der Goldminen PA R T N E R - P O R T R Ä T Goldminen waren lange Zeit so etwas wie der unbeholfene, nicht besonders gern gesehene Cousin auf der Familienfeier, der möglichst weit vom Geschehen entfernt an den Kindertisch verbannt wird. NED NAYLOR-LEYLAND KONTAKT Merian Global Investors (Schweiz) GmbH Im Stadthof – Schützengasse 4 CH-8001 Zürich Dominik Issler, Regionenleiter D-A-CH Benjamin Huegli, Direktor D-A-CH-Region Tel.: ................................ +41/44/201 10 70 E-Mail: ................ Dominik.issler@merian.com Benjamin.huegli@merian.com Internet: ........................................ merian.com FONDSDATEN Merian Gold & Silver Fund ISIN/WKN: IE00BYVJR916 Währung: EUR Referenzindex: 50 % Gold Preis (XAU), 50 % FTSE Gold Share-Class Launch-Datum: 7. 7. 2016 Auflagedatum: 8. 3. 2016 Ausgabeaufschlag: 5 % Jährliche Managementgebühr: 1,50 % Verwaltungsgebühr (Dez. 2019): 1,66 % Mindestanlage: 1.000 Euro Fondsmanager: Ned Naylor-Leyland Stand: 24. 4. 2019 ANZEIGE • Foto: © Merian Global Investors Ned Naylor-Leyland, Fondsmanager FIRMENPORTRÄT Merian Global Investors (MGI) ist im Sommer 2018 durch die Übernahme der Gesellschaft durch das Management aus Old Mutual Global Investors entstanden. MGI hat sich als aktiver Manager in den letzten Jahren einen Namen insbesondere im Bereich unkorrelierter Anlagen gemacht. Ausdruck dieses Engage- ments ist u.a. die im Jahr 2016 erfolgte Verpflichtung eines erfah- renen Teams im Bereich Unconstrained Bonds im Absolute-Return- Bereich. Des Weiteren wurden in den letzten Jahren neue unkor- relierte Produkte wie Systematic Positive Skew. Weiterhin setzen wir auch bei unseren Long-only-Produkten auf tiefe Korrelation: So verzeichnet unser vielseitig ausgezeichnetes Team für globale Aktien ein Ergebnis, dessen Überperformance kaum mit derjenigen anderen Mitbewerber korreliert. Im Jahr 2017 hat MGI ferner ein neues auf CoCo Bonds fokussiertes Produkt erfolgreich aufgelegt. DieWertentwicklung derVergangenheit wiederholt sich möglicherweise nicht und ist nicht unbedingt einAnhaltspunkt für die zukünftigeWertentwicklung.Jede Geldanlage beinhaltet ein Risiko. In den Daten zurWertentwicklung sind Provisionen und Kosten für dieAusgabe und Rücknahme vonAnteilen nicht berücksichtigt.DerWert und die Erträge vonAnlagen können nicht nur steigen, sondern auch sinken,sodass sichAnleger nicht darauf verlassen können,den ursprünglichenAnlagebetrag wieder zu erhalten.Anleger können daher nicht sicher mit einem Gewinn einerAnlage rechnen und müssen gegebenenfalls Verluste hinnehmen. Bei Auslandsanlagen können die Devisenkurse zu einem Anstieg oder Rückgang führen. | Herausgeber dieser Mitteilung ist Merian Global Investors (UK) Limited („Merian Global Investors“),Millennium Bridge House,2 Lambeth Hill,London,United Kingdom,EC4P 4WR.Merian Global Investors ist eingetragen in England undWales (Betriebsnummer: 02949554).Die Gesellschaft besitzt die Zulassung der Financial ConductAuthority (FRN: 171847).| Diese Mitteilung ist ausschließlich für Informationszwecke gedacht.Sie stellt keinerlei finanzielle,fachliche oderAnlageberatung oder persönliche Empfehlung dar.Diese Mitteilung ist nicht als Empfehlung oderAngebot zum Kauf oderVerkauf vonAktien oder zugehörigen Finanzinstrumenten in irgendeinem Rechtsraum aufzufassen.Es wird keine ausdrückliche oder implizite Zusicherung oder Garantie in Bezug auf die Richtigkeit,Vollständigkeit oder Zuverlässigkeit der hier enthaltenen Informationen gegeben. | Alle im vorliegenden Dokument ausgedrückten Einschätzungen unterliegen der Änderung ohne vorherige Benachrichtigung und können sich von den Einschätzungen anderer Geschäftsbereiche oder Unternehmen innerhalb derselben Gruppe wie Merian Global Investors infolge der Verwendung unterschiedlicher Annahmen und Kriterien unterscheiden oder imWiderspruch mit ihnen stehen.MGI 05_20_0022 WERTENTWICKLUNG XAU Curncy/CL1 Comdty 0 200 400 600 800 1000 XAU Curncy/CL1 Comdty 2011 2016 2020 2007 2003 1999 1995 1991 1987 1983