FONDS professionell Österreich, Ausgabe 3/2018

D eshalb ist der Buy-and-Hold-Ansatz bei Anleihenanlagen, der sich hauptsächlich auf das einsammeln von Kupons stützt, mit einer ständigen Herausforderung konfron- tiert. Die Kupons sammeln sich langsam – Tag für Tag – an, und die Kursbewegungen können die Attraktivität der Renditen einer einzelnen Anleihe verschleiern. ein Kupon von sechs Pro- zent erzielt pro Tag nur 0,01645 Prozent. Über einen zeitraum von drei Jahren sind dies jedoch 18 Prozent. im Rahmen unserer Bemühungen, in einem niedrigzinsumfeld ein derart herausforderndes Renditeziel zu errei- chen, sind wir bereit, uns auf der Kapi- talstruktur eines Unternehmens nach unten zu bewegen, um die beste Kom- bination aus Rendite, Werthaltigkeit und Kapitalerhalt zu finden. Wir halten aber immer noch vorwiegend invest- ment-grade-emittenten. insgesamt bie- ten unsere Portfolios eine Rendite auf Verfall, die deutlich über dem niveau typischer Benchmarkindizes liegt. Wir konzentrieren uns auf den Fi- nanzsektor und spezielle Segmente des emissionsmarktes wie unbefriste- te, variabel verzinsliche und fix-variable Schuldinstrumente. Damit versuchen wir, übersehene und unterbewertete Titel aufzuspüren, die höhere Renditen bieten, wie sie normalerweise mit Junior- oder nachrangigen Anleihen assoziiert werden. Vor allem mit der Beteiligung an emissionen von Junioranleihen von Qualitätsunternehmen können wir in der Regel die höheren Renditen nutzen, die diese Wertpapiere häufig offerieren, ohne ein er- höhtes Ausfallrisiko in Kauf nehmen zu müssen. Renditen können verführerisch wirken Während sich die Kupons im Lauf der zeit stetig ansammeln, kann diese entwicklung durch eine Kombination aus Turbulenzen, Volatilität und kurzfristigen Kursbewegungen gedämpft wer- den. es lohnt sich aber, zu bedenken, dass der vollständige Kuponeffekt erst noch einsetzen muss. Angesichts der höheren Renditen der Wertpapiere, in die wir investieren, ist dies für uns besonders relevant. Persönlich sehnen wir uns nach dem Augenblick, in dem die Schlagzei- len von einem „kräftigen Anstieg“ des Werts die- ser Titel um 0,01645 Prozent an einem Tag schwärmen, und schätze die Bedeutung dieser nachricht aus der Sicht unseres ziels, über drei Jahre hinweg angesammelte Kupons von 18 Prozent zu bieten. Tatsächlich hat der Buy-and-Hold-Ansatz aber noch ein weiteres Ass im Ärmel: den „Pull-to- Par-effekt“ (wenn die Fälligkeit näher rückt, bewegen sich die Anleihenkurse unweigerlich auf ihren nennwert zu). Und natürlich muss der Kurs einer Anleihe, je weiter er unter den (nominalen) Rückzahlungskurs von 100 fällt, umso stärker aufholen, um bis zum Rückzah- lungstermin wieder dorthin zurückzukehren. Während unserer langjährigen erfahrung mit An- leihenanlagen konnten wir immer wieder das gleiche beobachten: Sobald eine Phase der Kursrückgänge abgeschlossen ist, setzt in den kommenden Monaten eine erholung ein, da der „Pull-to-Par-effekt“ zum unweigerlichen Strom der aufgelaufenen erträge hinzukommt. Das derzeit vorherrschende Umfeld gleicht dem ersten Quartal des Jahres 2016, als wir nach einer Phase der Unsicherheit eine sehr rasante erholung beobachten konnten. Kupons einsammeln: Ein stiller Marsch PA R T N E R - P O R T R Ä T Seit der Finanzkrise 2008 ist es eine ständige Herausforderung, bei festverzinslichen Anlagen attraktive Renditequellen zu finden. Es ist trotzdem möglich, ein qualitativ hochwertiges Anleihenportfolio mit signifikanten Renditeprämien aufzubauen. Der Weg dorthin verläuft jedoch nicht immer reibungslos. ATTRAKTIVE RENDITE TROTZ SCHWANKENDER ANLEIHENKURSE KONTAKT gAM (Luxembourg) S.A. – Austria Branch gerald Pistracher, Client Director Tuchlauben 7A A-1010 Wien Tel.: .................................. 01/253 00 25-195 e-Mail: ................ gerald.pistracher@gam.com internet: .................................... www.gam.com FONDSDATEN GAM Star Fund plc. – GAM Star Credit Opportunities (EUR) ISIN: IE00B567SW70 Basiswährung: EUR Auflagedatum: 5. Juli 2011 Fondsdomizil: Irland Verwaltungsgebühr: 1,35 % Benchmark: Barclays EuroAgg Corporate Total Return Index Anzeige • Fotos: © gAM Jeremy Smouha, Fondsmanager Grégoire Mivelaz, Fondsmanager Wichtige rechtliche Hinweise: Quelle: GAM.Die Informationen in diesem Dokument stellen keineAnlage-,Rechts-,Steuer- oder sonstige Beratung dar und dürfen nicht als alleinige Grundlage fürAnlage- oder sonstige Entscheidungen dienen.Bei diesem Dokument handelt es sich umWerbematerial. Die in diesem Dokument vertretenen Ansichten sind die des Managers und können sich ändern. Die Preise von Anteilen können sowohl steigen als auch fallen. Sie unterliegen den Schwankungen der Finanzmärkte, die sich dem Einfluss von GAM entziehen. Positionen und Allokationen können sich jederzeit ändern. Sofern nicht anders spezifiziert, beziehen sich die angegebenen Preise auf thesaurierende Anteile. Historische Daten können Anpassungen unterliegen. Dies ist keine Aufforderung zur Anlage in Produkte oder Strategien von GAM.Anlagen sollten erst nach der gründlichen Lektüre des aktuellen Rechtsprospekts,des Zeichnungsprospekts,der KIIDs,der Satzung sowie des aktuellen Jahres- und Halbjahresberichts sowie nach einer Beratung durch einen unabhängigen Finanz- und Steuerexperten getätigt werden.Dieses Material erwähnt Teilfonds von GAM Star Fund p.l.c., George’s Court, 54–62 Townsend Street, Dublin 2, IE, einer Umbrella-SICAV mit getrennter Haftung zwischen den Teilfonds, die nach dem Recht von Irland gegründet wurde und von der Central Bank of Ireland als OGAW-Fonds zugelassen ist. Die Verwaltungsgesellschaft ist GAM Fund Management Ltd.,George’s Court,54–62 Townsend Street,Dublin 2, IE.Die Rechtsdokumente in englischer Sprache und die KIIDs in deutscher Sprache sind bei der Zahl- und Informationsstelle in Österreich,Erste Bank der oesterreichischen SparkassenAG,Graben 21,A-1010Wien,oder im Internet unter www.funds.gam.com kostenlos erhältlich.Eine detaillierte Beschreibung der mit den Fonds verbundenen Hauptrisiken ist in den entsprechenden Fondsdokumenten enthalten. WERTENTWICKLUNG GAM Star Credit Opportunities (EUR) Performance vom 8. April 2005 bis 31. August 2018 -50 % 0 % 50 % 150 % 100 % ’13 ’14 ’15 ’16 ’17 ’06 ’07 ’08 ’09 ’10 ’11 ’12 ’18 ’05 GAM Star Credit Opportunities (EUR) Barclays Euro Aggregate Corporate Total Return Index (EUR) Average EUR 1 Month Deposit Rate Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis für zukünftige Wertentwicklung bzw. aktuelle oder zukünftige Trends. Die Performance ist nach Abzug von Provisionen, Gebühren und sonstigen Aufwendungen ausgewiesen. Quelle: GAM, Bloomberg Simple Perf. Annual Perf. Ann. Std. Dev. SECEA 133,4 % 6,5 % 12,5 % BECT 63,6 % 3,7 % 3,6 % DEUR 15,6 % 1,1 % 0,5 %