FONDS professionell Österreich, Ausgabe 3/2017

98 www.fondsprofessionell.at | 3/2017 cro-Themen setzt das Goldman Sachs Global Strategic Macro Bond Portfolio. Einen umfassenden Ansatz wiederum bie- ten sogenannte Multi-Manager-Fonds. Diese investieren direkt in Strategien einzelner Hedgefondsmanager, so etwa der Blackrock Multi-Manager Alternative Strategies oder Franklin Templeton mit dem K2 Alternative Strategies Fund. Daneben entstehen auch immer mehr Dachfonds. So hat etwa Böckel- mann von Euroswitch einen bestehenden Fonds auf Liquid Alternatives umgepolt: den Euroswitch Absolute Return. Auch der Kölner Dachfondsmanager Eckhard Sauren hat ent- sprechende Portfolios im Programm. Viele der Strategien erinnern an die Hedge- fondswelt. Tatsächlich lassen sich einige Port- foliolenker von den Methoden inspirieren und übertragen die Systematik auf einen Publi- kumsfonds. Da stellt sich die Frage, ob die zum Teil illiquiden Wetten, die bei einem Hedgefonds mit entsprechendem Kredithebel aufgehen mögen, auch im engen Korsett eines Publikumsfonds erfolgreich sein können. Ein Vergleich des Analysehauses Absolut Re- search zwischen den Ucits-Gruppen und den entsprechenden Hedgefondsindizes zeigt: In den Bereichen Aktien Long-Short und Multi- Asset schneiden die Publikumsfonds seit 2008 sogar besser ab als die Originale. Lediglich im Bereich Event Driven konnten sich die Offshore-Manager einen Vorsprung sichern. Vorsicht geboten Bei allen Unterschieden haben die Ansätze ein gemeinsames Ziel: gute Renditen bei einer geringen Korrelation zu klassischenAnlageklas- sen. Denn: „Seit dem Eingriff der Notenban- ken in die Finanzmärkte bietet die Mischung aus Anleihen und Aktien keine ausreichende Diversifikation mehr“, erläutert Böckelmann. Allerdings dürfen Berater auch nicht zu große Hoffnungen in diese Produktkategorie setzen. „Liquid Alternatives ist ein wunderschöner Name, bei dem aber Vorsicht geboten ist“, warnt Dachfondsmanager Sauren. Der Begriff verleite dazu, dieses Segment als eigene Anlagekategorie zu begreifen. Doch dahinter stecken die Klassiker Aktien, Anleihen sowie Devisen oder Rohstoffmärkte. Die zugrunde- liegenden Risiken sind also dieselben wie bei traditionellen Investments. „Nichts, was wirk- lich alternativ ist, kann zugleich auch liquide sein“, hält Sauren fest. Konkret vermag der Kölner kaum Chancen bei alternativen Rentenansätzen erkennen. „Hier ist schon viel abgegrast.“ Auch beim Long-Short-Aktienbereich zeigt sich Sauren skeptisch. Denn für fähige Manager böten sich genug Chancen, um bei Aktien eine Out- performance gegenüber dem Markt zu erzie- len. Allenfalls bei US-Standardtiteln falle dies schwer. Bei Strategien auf Volatilität wieder- um hätten nur wenige bewiesen, dass sie über mehr als einen Zyklus hinweg funktionieren. Schließlich hätten auch Global-Macro- Manager einen schweren Stand. „Die Noten- banken übertünchen Konjunkturrisiken derzeit mit Liquidität“, meint Sauren. Grundsätzlich habe dieser Ansatz seine Berechtigung, denn Macro-Manager würden ein Portfolio diver- sifizieren. „Nur ist dies schwer begreiflich zu machen, da die Strategien in den letzten Jah- ren nicht gut gelaufen sind“, schränkt Sauren ein. Wie in anderen Kategorien ist die Suche nach Ausnahmeerscheinungen wie dem Greiff Special Situations also ein mühseliges Unter- fangen. SEBASTIAN ERTINGER | FP markt & strategie I liquid alternatives Foto: © PR Andreas Köchling, Scope Analysis: „Es existieren viele Strategien mit teils sehr unterschiedlichen Ansätzen.“ Lutz Klaus, Tungsten Capital Management: „Wir bauen unser Portfolio vollkommen prognosefrei.“ Gemischt ist gefragt Verwaltetes Vermögen nach Anlageklasse Der Mischfonds-Boom spiegelt sich auch im alternativen Segment wider. Diese Strategien vereinen das größte Volumen. Stand: 30.6.2017 | Quelle: Absolut Research 0 30 60 90 120 Rohstoffe Währungen Volatilität Dachfonds Anleihen Aktien Multi-Asset 2017 2016 , 148 5 Mrd. Euro , 106 1 , 94 3 12,3 7,7 2,2 0,34 Mrd. Euro Mrd. Absatzrenner Liquid-Alternatives-Fonds mit dem größten Volumen Standard Life Investments rangiert mit seinem Flaggschiff unangefochten auf dem Spitzen- platz. Es folgen die Pendants von Invesco und Aviva. Stand: 30.6.2017 | Quelle: Absolut Research 0 5 10 15 20 25 30 GMO Global Real Return Legg Mason West. Ass. Macro Opp. B. J.P. Morgan Gbl. Macro Opp. (Lux+GB) Henderson UK Abs. Ret. (Lux+GB) Deutsche Concept Kaldemorgen Blackrock Fixed Income Strategies Old Mutual Global Equity Abs. Ret. Aviva Inv. Multi-Strat. Target Ret. Fund Invesco Global Targeted Returns SLI Global Abs. Ret. Strat. (GARS) 37,6 Mrd. Euro 18,2 9,9 8,2 7,1 7,1 6,9 5,2 4,3 4,0 Mrd. Euro Mrd.