FONDS professionell Österreich, Ausgabe 3/2017

97 www.fondsprofessionell.at | 3/2017 kombinieren. „Entsprechend schwierig ist die Aufgabe, diese Vielfalt einzuordnen und pas- sende Maßstäbe für einen Vergleich anzuset- zen“, resümiert Köchling. Dennoch stellen sich die Analysten der Ber- liner Gesellschaft, die einst zu Feri gehörte, dem Unterfangen. Sie arbeiteten eine neue Ratingmethodik aus, die die Besonderheiten dieser Rubrik erfasst. So eigne sich der Blick auf einen klassischen Vergleichsindex kaum, berichtet Köchling. Denn viele Manager ge- ben an, Renditen unabhängig von der Markt- entwicklung erwirtschaften zu wollen. Ent- sprechend schreiben viele einen Leitzinssatz plus Aufschlag in ihre Prospekte. Dies taugt aber nur begrenzt als Messlatte für die Lei- stung eines Managers. Daher greift Scope im Segment der Liquid Alternatives bei der neu- en Ratingmethode häufiger auf den Vergleich mit anderen, ähnlich gelagerten Strategien zu- rück. Dies erfordert einen genauen Blick in das Innenleben eines Fonds. Denn längst nicht immer steht das auf dem Etikett, was im Port- folio tatsächlich enthalten ist. „Wir achten auf die Angaben des Fondsmanagers. Wir verifi- zieren diese zudem, wenn ein Fonds genü- gend Historie aufgebaut hat, und prüfen, ob er korrekt eingruppiert ist“, erläutert Analyst Köchling. Die Unterschiede liegen oft im Detail: Der Robeco Global Diversified Carry beispielswei- se setzt auf kalkulierbare Prämien. Dazu inve- stiert das Management-Team in Währungspaa- re mit unterschiedlichen Zinsniveaus. Die Dif- ferenz streichen sie ein. Die Entwicklung des Wechselkurses ist dabei ein Zusatzgewinn – oder eben ein Verlustbringer. „Die Rendite ent- springt nicht der Preisänderung, sondern den Zinsdifferenzen“, erläutert Bernhard Breloer vom Team für quantitative Aktienstrategien der niederländischen Gesellschaft. Regelmäßige Erträge Ebenfalls möglichst stetige Einnahmequel- len sucht der Meag Multi Smart von der Fondstochter der Versicherer Ergo und Mu- nich Re. Fondsmanager Michael Kerber kauft schwankungsarme Aktien. „Anleger werden für das Halten schwankungsarmer Aktien belohnt. Dies zeigen historische Daten, und es gibt Erklärungen für diese Muster“, sagt Kerber. Zudem geht er Geschäfte auf die Ter- minkurven bei Rohstoffen ein und tritt als ei- ne Art Versicherungsgeber auf. Der Meag- Manager verkauft an den Futures-Märkten Absicherungen auf Schwankungen an den Aktienmärkten. Besonders bei institutionellen Anlegern sind solche Schutzmechanismen ge- fragt, die Prämien hoch. Bleibt die Volatilität im Rahmen, streicht Kerber die Gebühr ein. „Nach einem Großschadensereignis müssen wir natürlich die Versicherung auszahlen, da- für steigen aber auch die Prämien“, so Kerber. Die Investmentboutique Tungsten wiederum sucht mit ihrem Pariton-Fonds nach Risiko- prämien auf den Aktien- oder Anleihenmärk- ten. Das Streben nach Outperfor- mance sei am Ende ein Nullsum- menspiel zwischen den Akteuren. Sogar Staatsbonds könnten trotz Zinswende ansehnliche Prämien abwerfen, sagt Investmentchef Lutz Klaus. „Wir bauen unser Port- folio vollkommen prognosefrei“, erläutert er. Der Markt hege Erwar- tungen. „Doch wir können die Zu- kunft nicht vorhersagen.“ Ganz und gar auf Prognosen bauen dagegen Global-Macro- Fonds. So setzt etwa das Dick- schiff J.P. Morgan Global Macro Opportunities auf Konjunkturzy- klen, wirtschaftspolitische Ent- wicklungen sowie Geldpolitik oder demografische Trends. Dar- aus leitet das Team dann Anlagei- deen ab. Ebenfalls auf globale Ma- Bernhard Breloer, Robeco: „Die Rendite entspringt nicht der Preisänderung, sondern den Zinsdifferenzen.“ Ausgewählte Liquid-Alternatives-Fonds Fonds- Lau- Rendite Standard- volumen- fende 3 Jahre Rendite abwei- Max. Fondsname ISIN in Mio. Kosten (p.a.) (lfd. Jahr) chung Verlust AKTIENSTRATEGIEN F&C Real Estate Securities IE00B5N9RL80 106,4 GBP 1,86 % 13,2 % 8,6 % 13,3 % -11,5 % Jupiter International Financials LU0262307480 74,4 EUR 1,72 % 11,6 % 10,2 % 14,1 % -17,9 % MS Dalton Asia Pacific IE00B96W7Q79 137,4 EUR 2,91 % 10,7 % 1,7 % 8,7 % -13,6 % ANLEIHENSTRATEGIEN M&G Global Macro Bond GB00B78PH718 1756,7 GBP 1,42 % 9,9 % 2,8 % 8,9 % -6,2 % Legg Mason West. Ass. Macro Opp. Bond IE00BC9S3Z47 6503,3 AUD 1,76 % 5,7 % 10,2 % 6,4 % -6,2 % Edmond de Rothschild Bond Allocation LU1161527038 1133,6 EUR 1,15 % 3,5 % 2,1 % 4,3 % -3,5 % MULTI-ASSET-STRATEGIEN H2O Vivace FR0011015478 213,9 EUR 1,78 % 17,0 % 15,8 % 23,0 % -27,4 % ML Dunn WMA IE00B6R2T818 249,1 USD 1,34 % 10,4 % 0,5 % 12,3 % -9,4 % Nordea Alpha 15 LU0607983896 730,6 USD 2,27 % 7,0 % 8,0 % 9,7 % -8,3 % DACHFONDS UBS Global Alpha Opportunities LU0502418741 231,3 EUR 3,29 % 0,13 % 3,0 % 3,2 % -7,2 % Candriam Multi-Strategies FR0010033589 71,9 EUR 0,82 % -0,91 % -0,2 % 1,3 % -2,9 % Sauren Absolute Return LU0454070557 306,1 EUR 2,34 % -0,96 % 0,9 % 2,9 % -9,0 % Fonds mit Vertriebszulassung in Deutschland und Österreich, sortiert nach 3-Jahres-Rendite per Ende Juni 2017 Quelle: Absolut Research Thomas Böckelmann, Euroswitch: „Das Gesamtbild bei Liquid Alternatives ist sehr heterogen.“