FONDS professionell Österreich, Ausgabe 3/2017

56 www.fondsprofessionell.at | 3/2017 meinsam: Sie stützen sich auf historische Per- formance- und Risikodaten. Gute Leistungen in der Vergangenheit sind bekanntlich keine Garantie für überragende Ergebnisse in der Zukunft. Im Detail unterscheiden sich die Ra- tings der verschiedenen Gesellschaften aber. So nimmt etwa beim Morningstar-Sterne-Ra- ting der Zehnjahreszeitraum eine große Rolle ein, sofern der Fonds so alt ist. Dies hat zur Folge, dass einstige Überfliegerfonds wie der Carmignac Patrimoine oder der Ethna-Aktiv von den Erfolgen der Vergangenheit zehren. Der Ratingansatz des Analysehauses Moun- tain View (früher Software-Systems.at) legt dagegen den Fokus auf die jüngere Entwick- lung. MMD Analyse & Advisory wiederum gliedert seine quantitativen Ratings in Ein-, Drei- sowie Fünf- und Zehnjahreszeiträume auf. Morningstar vergibt zwar auch Sterne- bewertungen für einzelne Zeiträume, rückt aber das Gesamtrating in den Vordergrund. Die Differenzen zeigen sich deutlich am Bei- spiel des Ethna-Aktiv. Den einstigen Ver- kaufsschlager führt Morningstar mit vier von fünf Sternen, Mountain View lediglich mit zwei von sechs möglichen Punkten. Hier kommt aber die qualitative Betrachtung ins Spiel. Die Morningstar-Analysten bewerteten den Fonds zuletzt mit „Neutral“ – und stellten Mitte September die Benotung ganz ein. Noten-Entzug für Flaggschiffe Denn die Experten sehen beim Flaggschiff von Ethenea-Gründer Luca Pesarini nur geringe Chancen auf eine Wende zum Besse- ren. „Wir bezweifeln, dass die vergangenen Ergebnisse angesichts des hohen Fondsvolu- mens und der Veränderungen im Team und im Investmentansatz ohne Weiteres wieder- holbar sind“, erklärt Natalia Wolfstetter, Lei- terin des Fondsmanager-Research bei Mor- ningstar Deutschland. Weitere Minuspunkte seien erkennbare Schwächen bei der Aktien- auswahl, hohe Gebühren und ein negatives Urteil über die Fondsgesellschaft. Auch für den Carmignac Investissement, immerhin der größte Fonds der MMD-Kate- gorie „VV-Aktien“, geben die Analysten kein Urteil mehr ab. Sie bemängeln bei dem Fonds aus dem Hause des französischen Altmeisters Edouard Carmignac die vielen Wechsel im Aktienteam, was sich auch in schwachen Ergebnissen der Titelauswahl widerspiegle. Ein weiterer Kritikpunkt beim Investissement ist die hohe und für Anleger ungünstig ausge- stattete, erfolgsabhängige Vergütung. Zudem stellt Morningstar im Dezember die Bewer- markt & strategie I vermögensverwaltende fonds Foto: © Simon Price, Ethenea, Carmignac Nach Fehleinschätzungen macht M&G-Manager Richard Woolnough verlorenen Boden wieder gut. Ethna-Aktiv-Manager Luca Pesarini dürfte es schwer- fallen, vergangene Erfolge zu wiederholen. Knappes Spitzenrennen Die Top-10-VV-Fondsanbieter nach Volumen Carmignac und Allianz Global Investors zählen mit Abstand zu den größten Anbietern im Segment der vermögensverwaltenden Fonds. Quelle: MMD Analyse & Advisory, Juli 2017 0 Mrd. 10 Mrd. 20 Mrd. 30 Mrd. 40 Mrd. 50 Mrd. 60 Mrd. Deka Investment Flossbach von Storch Invesco Nordea Deutsche AM M&G Blackrock J.P. Morgan AM Allianz Global Investors Carmignac Gestion , 52 3 Mrd. Euro , 52 0 Mrd. Euro , 17 8 Mrd. Euro VV-Fondsanbieter V Die Großen greifen alles ab Volumenanteil der Top 30 VV-Fonds am Gesamtvermögen Auf die größten 30 vermögensverwaltenden Fonds entfällt fast die Hälfte des gesamten Marktvolumens. Quelle: MMD Analyse & Advisory, Juli 2017 Rest VV-Fonds 53 % Top 30 VV-Fonds 47 % Viele Wechsel im Aktienteam von Altmeister Edouard Carmignac schmälerten die Performance.