FONDS professionell Österreich, Ausgabe 1/2015

Morgan-Stanley-Indikator: Kaufen! Europa: Bewertung unterschiedlicher Sektoren Europäische Large Caps: Nur scheinbar zu billig? Dax auch jenseits von 11.000 noch günstig bewertet Die internationalen Märkte im Bewertungscheck Europas Aktien: Teuer, aber dividendenstark www.fondsprofessionell.at | 1/2015 103 die Orientierung an relativen Bewertungen kann auch irreführend sein. Teilt man den mSCi europe in kapitalisierungsgruppen (nulllinie = Gesamtmarkt), erscheinen large Caps zu billig. allerdings enthält die Gruppe führende Banken, und bis zu ihrem nächsten Höhenflug kann es noch dauern. Quelle: mSCi, morgan Stanley die investmentbank morgan Stanley gibt aktienkäufern derzeit grünes licht. ihr „Composite Valuation indicator“, der neben der dividendenrendite noch eine reihe anderer fundamentaler kennziffern (kGV, kurs/Buchwert, anleihenrendite etc.) be- rücksichtigt, sendet auch heute noch eindeutige kaufsignale. Quelle: mSCi, morgan Stanley mit einem kGV von 16,8 wird auch der mSCi europe index, der die entwicklung europäischer länder abbildet, über seinem historischen mittelwert gehandelt, wobei die dividendenrendite mit 3,3 Prozent immer noch hoch ist. Zum Vergleich: in den USa liegt die dividendenrendite bei lediglich 1,96 Prozent. Quelle: mSCi, erste Bank analysiert man europas aktienmarkt auf Branchenebene, präsentiert sich ein äußerst inhomogenes Bild. während sich energietitel wie royal dutch Shell und BP wegen der niedrigen Ölpreise „billig“ präsentieren, wirken iT- und Healthcare-Titel schon gefährlich teuer. Quelle: mSCi, morgan Stanley Orientiert man sich an kGV und eigenkapitalrentabilität der Unternehmen, steht fest, dass emerging markets und europa derzeit zu den interessantesten anlageregionen zählen, US-aktien präsentieren sich hier momentan eindeutig am unattraktivsten. Quelle: mSCi, erste Bank, morgan Stanley der dax hat kürzlich erstmals die marke von 11.000 Punkten erklommen – und für eine Überhitzung gibt es weiterhin keine anzeichen. das kGV liegt aktuell nur bei etwas mehr als 13. Zum Vergleich: in den letzten 30 Jahren konnte ein durchschnitt- licher wert von 19 gemessen werden. Quelle: boerse.de 0 0 200 5 10 15 20 25 30 35 400 0 5 10 15 20 25 30 600 800 1.000 1.200 1.400 1.600 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 USA MSCI World Japan Europa Emerging Markets 2015 1985 1980 1975 1990 1995 2000 2005 2010 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 7 500 1.000 2.000 4.000 8.000 11.000 10 14 20 29 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 1990 1995 2000 2005 2010 2014 IT Gesund- heit Indus- trie Konsum Tele- kommuni- kation Finanzen Roh- stoffe Ver- sorger Energie –40 –30 –20 –10 0 10 20 1985 1982 1990 1995 2000 2005 2010 2014 n KGV n Eigenkapitalrendite – KGV – Dividendenrendite – Durchschnittliches KGV – Large Caps – Mid Caps – Small Caps – Durchschnittliches KGV – Composite Valuation Indicator Verkaufen über +1 Kaufen unter –1 n KGV MSCI Europe 30,6 23,4 20,2 20,1 18,2 17,9 17,2 15,4 9,2 12,2 % 18,7 10,5 % 14,6 % 16,8 11,5 % 13,8 8,5 % 17,1 19,7 – KGV DAX MSCI Europe Index